강력한 전략적 파트너 확보

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 170,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 텐센트 뮤직 엔터테인먼트(TME)가 에스엠의 2대 주주 지위 확보 - 텐센트 뮤직 엔터테인먼트(TME)는 지난 5월 28일 하이브가 보유하고 있는 에스엠(SM) 주식 2,212,237주를 주당 11만원에 취득했다. 총 거래 금액은 2,433억원 규모이며 지분 인수 후 카카오&카카오엔터(41.5%)에 이어 2대 주주(9.38%) 지위를 확보했다. 2. 글로벌 협력 체계 구축 및 중국 현지화 확대 계획 - 이어 29일 TME와 SM은 업무협약(MOU)을 체결하고 글로벌 시장 공략을 위한 전략적 협력 체계를 구축하기로 합의했다. 양사는 기존 음원 유통 협력관계에서 확장해 중국 현지화 IP 공동 제작, 현지 공연협력, IP사업협력 등으로 범위를 넓히며 다양한 시너지를 만들어 나갈 계획이라고 밝혔다. 3. 현지화 사업 및 수익성 강화 기대 - SM IP의 중국 공연관련 주주구성 협력을 강화하고, 실물/디지털 포토카드, 캐릭터 굿즈, 팝업스토어, 영상콘텐츠 제작 - TME의 음원플랫폼(QQ, Kugou, Kuwo 등)에 인앱형태로 6월 런칭 예정인 중국 버블 서비스도 전폭적인 지원 - 외국인 지분율 24.9% 등 현지화 사업 진행이 가능해졌다. 하이브 보유 물량에 대한 오버행 이슈가 해소된 점도 긍정적이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2023년 실적 - 매출액: 961억원 - 영업이익: 113억원 - 당기순이익: 83억원 - EPS: 3,664원 - ROE: 12.3% - 2024년 실적 - 매출액: 990억원 - 영업이익: 87억원 - 당기순이익: 1억원 - EPS: 794원 - ROE: 2.6% - 2025F - 매출액: 1,287억원 - 영업이익: 171억원 - 당기순이익: 353억원 - EPS: 14,414원 - ROE: 41.0% - P/E: 9.5배 - EV/EBITDA: 12.0배 - 2026F - 매출액: 1,439억원 - 영업이익: 190억원 - 당기순이익: 152억원 - EPS: 5,993원 - ROE: 13.6% - P/E: 22.9배 - EV/EBITDA: 10.5배 - 2027F - 매출액: 1,562억원 - 영업이익: 225억원 - 당기순이익: 181억원 - EPS: 7,102원 - ROE: 14.1% - P/E: 19.3배 - EV/EBITDA: 8.7배 - 추가 메모 - Target P/E를 기존 25배에서 28배로 10% 상향조정 - 2025년 매출 증가 및 이익 개선 기대 - 하이브 보유 물량 매각으로 인한 오버행 이슈 해소 긍정 반영 ## 추가 메모 - 위 요약은 본 리포트의 내용에 근거하며, 제시된 수치와 주장은 원문에 명시된 그대로 사용했습니다.

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• - 텐센트 뮤직 엔터테인먼트(TME)가 에스엠의 2대 주주 지위 확보
• - 텐센트 뮤직 엔터테인먼트(TME)는 지난 5월 28일 하이브가 보유하고 있는 에스엠(SM) 주식 2,212,237주를 주당 11만원에 취득했다. 총 거래 금액은 2,433억원 규모이며 지분 인수 후 카카오&카카오엔터(41.5%)에 이어 2대 주주(9.38%) 지위를 확보했다.
• - 글로벌 협력 체계 구축 및 중국 현지화 확대 계획
• - 이어 29일 TME와 SM은 업무협약(MOU)을 체결하고 글로벌 시장 공략을 위한 전략적 협력 체계를 구축하기로 합의했다. 양사는 기존 음원 유통 협력관계에서 확장해 중국 현지화 IP 공동 제작, 현지 공연협력, IP사업협력 등으로 범위를 넓히며 다양한 시너지를 만들어 나갈 계획이라고 밝혔다.
• - 현지화 사업 및 수익성 강화 기대