P, Q, C 완벽한 삼각형

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 450,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 신규수주 흐름과 잔고현황 - 025년 5월 누계 기준 신규수주 51.5억불, 연간 목표치의 41.5%(상선 기준 50.6% 달성), 수주잔량 335억 달러 - 1분기 생산스케줄 앞당김으로 잔고년수 3.1년으로 감소 - 2025년부터 2027년 말 납기 슬롯까지 제시 가능할 정도로 생산성이 향상됨 2. 생산성 개선의 원천 - 1Q25 생산성 향상의 비결은 고급인력들의 복귀 - 인력 공급 안정화가 생산성으로 연결 3. 향후 재무 전망(2025F~2027F) - 매출액: 2025F 16,550; 2026F 18,208; 2027F 19,127 - 영업이익: 2025F 1,802; 2026F 1,881; 2027F 2,183 - 당기순이익: 2025F 825; 2026F 1,422; 2027F 1,712 - EPS: 2025F 9,288; 2026F 16,022; 2027F 19,288 - ROE: 2025F 13.7%; 2026F 20.6%; 2027F 20.8% - PBR: 2025F 5.5; 2026F 4.7; 2027F 3.9 - PER: 2025F 34.1; 2026F 19.8; 2027F 16.4 - 수주잔량: 335억 달러 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2023A 11,964; 2024A 14,486; 2025F 16,550; 2026F 18,208; 2027F 19,127 - 영업이익(십억원): 2023A 179; 2024A 705; 2025F 1,802; 2026F 1,881; 2027F 2,183 - 당기순이익(십억원): 2023A 25; 2024A 622; 2025F 825; 2026F 1,422; 2027F 1,712 - EPS(원): 2023A 278; 2024A 7,001; 2025F 9,288; 2026F 16,022; 2027F 19,288 - ROE(%): 2023A 0.5; 2024A 11.4; 2025F 13.7; 2026F 20.6; 2027F 20.8 - PBR: 2023A 2.2; 2024A 4.5; 2025F 5.5; 2026F 4.7; 2027F 3.9 - PER: 2023A 463.9; 2024A 41.1; 2025F 34.1; 2026F 19.8; 2027F 16.4 - 수주잔량: 335억 달러 ## 추가 메모 - 공급망 관리의 중요성 증가: 가스선 비중이 높아진 상황에서 공급망 관리가 매우 중요하며, 내부 생산 확대를 통한 기자재 바틀넥 완화 노력이 병행되고 있음. 팔란티어와 함께 공정 플로우를 데이터베이스화해 모니터링하는 등 효율성 향상 노력이 진행 중. - 엔진 부문 동향: 60~70%의 신규수주가 DF(DF엔진)로 나오는 구조로, DF 비중이 높아질수록 수주에 유리하다고 보임. 2-STROKE 엔진의 해외 수주가 증가하는 등 친환경 엔진 수요가 증가하는 흐름.

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• - 신규수주 흐름과 잔고현황
• - 025년 5월 누계 기준 신규수주 51.5억불, 연간 목표치의 41.5%(상선 기준 50.6% 달성), 수주잔량 335억 달러
• - 1분기 생산스케줄 앞당김으로 잔고년수 3.1년으로 감소
• - 2025년부터 2027년 말 납기 슬롯까지 제시 가능할 정도로 생산성이 향상됨