1분기는 아쉬웠지만 하반기가 기대된다!

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 260,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 및 주요 원인 - 1Q25 매출액 3,789억원, 영업이익 256억원 - YoY -16.9%, QoQ -27.6%(매출액), YoY -19.5%, QoQ -79.2%(영업이익) - 시장컨센서스 299억원을 하회 - 내수 부진과 함께 수출 선적 지연 이슈로 전체 탄소강관 판매량이 18.9만톤(YoY -26.7%, QoQ -22.2%)에 그친 것이 주요 원인으로 지적됨 - 내수 강관 이익률은 4분기와 유사하게 거의 BEP 수준, 수출 마진율은 4분기와 유사한 14%가 유지 2. 하반기 전망 및 수익성 방향 - 2분기 판매 증가로 수익성 개선 전망 - 도표상으로 2분기 향후 매출 및 이익 개선 기대가 제시 3. 추가 이슈 및 장기 전망 요건 - 해상풍력 매출이 하반기에 확대될 가능성 - LNG 매출 확대 및 수익성 개선이 가능할 것으로 예상 - 장기적으로 LNG용 수요 및 미국 내 송유관 수요가 견조할 것으로 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약 - 매출액: 3,789억원 (YoY -16.9%, QoQ -27.6%) - 영업이익: 256억원 (YoY -19.5%, QoQ -79.2%) - 시장컨센서스: 299억원 하회 - 판매량: 18.9만톤 (YoY -26.7%, QoQ -22.2%) - 내수 강관 이익률: 거의 BEP 수준(4분기와 유사) - 수출 마진율: 14%(4분기와 유사) - 2025F 주요 수치 - 매출액: 1,702.1십억원 - 영업이익: 146.3십억원 - 순이익: 133.0십억원 - EPS: 46,903원 - ROE: 11.46% - 향후 전망 포인트 - 2분기 판매 증가로 수익성 개선 전망 - 하반기에 해상풍력 및 LNG 매출 확대 및 수익성 개선 기대 - 장기적으로 LNG용 및 미국 내 송유관 수요가 견조할 것으로 기대 - 참고 지표(최근 흐름) - 현재 주가: 12M FWD PER 4배, PBR 0.4배에 불과해 올해 예상 ROE 11.5% 감안 시 여전히 저평가되었다 ## 추가 메모 - 2025년 5월 16일 기준 하나증권의 투자의견 Buy와 목표주가 260,000원 유지 - 2024년 말에서 2025년으로의 전환기에 1Q 실적은 다소 부진했으나 하반기 반등 및 해상풍력/LNG 관련 매출 확대를 통한 수익성 개선 가능성 제시 - 도표 및 재무제표 기준: 2025F 매출액 1,702.1십억원, 영업이익 146.3십억원, 순이익 133.0십억원, EPS 46,903원 등 제시

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• - 1Q25 실적 및 주요 원인
• - 1Q25 매출액 3,789억원, 영업이익 256억원
• - YoY -16.9%, QoQ -27.6%(매출액), YoY -19.5%, QoQ -79.2%(영업이익)
• - 시장컨센서스 299억원을 하회
• - 내수 부진과 함께 수출 선적 지연 이슈로 전체 탄소강관 판매량이 18.9만톤(YoY -26.7%, QoQ -22.2%)에 그친 것이 주요 원인으로 지적됨