유상증자 1.1조원 규모 발표

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 180,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1.1조원 규모의 유상증자 발표 및 배정 구조 - 보통주 1,148.3만주(증자비율 14.8%), 발행가액 95,800원(할인율 20.2%) - 포스코홀딩스에 47.8%(548.6만주, 5,256억원), 우리사주(보호예수 1년)는 최대 20%(229.7만주, 2,200억원)까지 배정 - 일반 공모는 32.2%(370만주, 3,545억원) 규모 - 주요 일정: 1차 발행가액 결정(6/12), 신주배정기준일(6/17), 신주인수권증서 상장거래(7/4~7/10), 확정발행가액 결정(7/16), 청약(우리사주:7/21, 구주주:7/21~7/22, 일반:7/24~7/25), 주금납입(7/29) 후 신주상장(8/8) 2. 조달자금 활용 및 확대계획 - 자금목적 및 규모: 운영자금 288.4, 시설자금 117.8, 투자계획 시설자금 63.2, 타법인 지분 취득 353.4, 타법인 지분 취득 277.3 - 합산 1,100.1 - 용도 및 주요 프로젝트: 적격 전구체 공장(광양 조기 풀가동 목적) 원료 구매, 광양 양극재 공장 5.3만톤 증설(연내 완공), 캐나다 양극재 GM JV 1단계(3.3만톤) 건설, 구형 흑연 법인설립 - 포스코홀딩스 참여로 조달완료 3. 주가 영향 및 전망 - 이번 유상증자 발표로 단기적인 급락은 불가피할 전망; 희석 주가는 전일 종가 대비 12.6% 하락한 10.4만원 - 섹터 전반의 자금조달 우려가 있으며, 주가 회복을 위한 관건은 고객사 재고조정 종료와 판매량 회복 - 27년까지 전구체/구형흑연 내재화 및 양극재 증설이 목적 상승여력 49.9% ## 주요 실적 및 전망 - 매출액 (원, 억원): 2023년 4,760 / 2024년 3,700 / 2025F 3,878 / 2026F 5,120 / 2027F 5,758 - 영업이익 (원, 억원): 2023년 36 / 2024년 1 / 2025F 94 / 2026F 188 / 2027F 239 - EBITDA (원, 억원): 2023년 173 / 2024년 185 / 2025F 391 / 2026F 718 / 2027F 929 - 당기순이익 (원, 억원): 2023년 4 / 2024년 -231 / 2025F 61 / 2026F 100 / 2027F 172 - 지배주주지분순이익 (원, 억원): 2023년 29 / 2024년 -212 / 2025F 61 / 2026F 101 / 2027F 173 - EPS (원): 2023년 371 / 2024년 -2,743 / 2025F 749 / 2026F 1,134 / 2027F 1,943 - ROE (%): 2023년 1.2 / 2024년 -8.0 / 2025F 1.9 / 2026F 2.9 / 2027F 4.9 - EV/EBITDA 기반 밸류에이션: Target EV/EBITDA 29.6 - EV(십억원): 21,213 - 자산가치(십억원): 78 - 순차입금(십억원): 4,947 - Equity Value(십억원): 16,314 - 주가 관련 지표: Target Price 180,000원, Current Price 120,100원, Upside 49.9% - 주주구성 및 주요 지표 - 주요주주: 포스코홀딩스(외 5인) 62.5% - 외국인 지분율: 9.5% - 발행주식수: 77,463천주 - 52주 최고가/최저가: 294,000원 / 108,000원 (참고 수치) ## 추가 메모 - 5/13 장마감 후 공시 - 주요 일정: 6/12(1차 발행가액 결정), 6/17(신주배정기준일), 7/4~7/10(신주인수권증서 상장거래), 7/16(확정발행가액 결정), 7/21(우리사주 청약), 7/21~7/22(구주주 청약), 7/24~7/25(일반 청약), 7/29(주금납입), 8/8(신주상장) - 재무 전망의 근거: 27년까지 전구체/구형흑연 내재화 및 양극재 증설, 미국 중심 시장 확대에 기여할 전망 등 다수의 추진 계획 및 시나리오 포함 - 주요참고: 표1·표2 및 손익계산서/재무상태표의 수치로 구성된 DS투자증권 리서치센터의 자료임(2025.05.14)

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• - 1.1조원 규모의 유상증자 발표 및 배정 구조
• - 보통주 1,148.3만주(증자비율 14.8%), 발행가액 95,800원(할인율 20.2%)
• - 포스코홀딩스에 47.8%(548.6만주, 5,256억원), 우리사주(보호예수 1년)는 최대 20%(229.7만주, 2,200억원)까지 배정
• - 일반 공모는 32.2%(370만주, 3,545억원) 규모
• - 주요 일정: 1차 발행가액 결정(6/12), 신주배정기준일(6/17), 신주인수권증서 상장거래(7/4~7/10), 확정발행가액 결정(7/16), 청약(우리사주:7/21, 구주주:7/21~7/22, 일반:7/24~7/25), 주금납입(7/29) 후 신주상장(8/8)