광물 적격 요건 강화 대비한 투자

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Neutral - 목표주가: 124000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 유상증자 개요 및 사용처 - 약 1.1조원(5월 13일 현재 시총 9.3조원)의 유상증자 공시 - 총 1,148만 주의 신주 발행, 모집가액 주당 95,800원(5월 13일 현재 주가 120,100원) - 자금 활용처: 양극재의 광물 적격 요건 충족 위한 전구체 공장 운영(2,884억원), 캐나다 양극재 시설 투자(3,534억원), 국내 흑연 시설 투자(2,773억원) 2. 두 가지 함의 - 마지막 대규모 증설: 지나치게 공격적인 선제 투자 계획 제시와 달리, 향후 시설 투자는 시장 수요 확인될 때 집행하겠다는 전략 변화가 감지 - 유휴 CAPA 가동률 상승: 미국 OEM 보조금 및 유럽 규제 강화를 배경으로 광물 조달처의 중요성이 커지며, 이번 증자를 통해 양극재 광물 적격 심사 및 한국 공장 운영 원활화, 음극재 증설 자금 확보 등으로 향후 유휴 CAPA의 가동률이 상승할 토양 확보 3. 향후 실적 및 수요 전망(추정-capacity 포함) - 양극재 CAPA 확보: 30.5만톤 - 2030년 북미 및 유럽 양극재 전체 수요 133만톤 및 한국 침투 수요 73만톤(하나증권 배터리 수급 모델) 고려 시 적정 수준으로 판단 - 미국 시장에서 대중국 관세가 부과되는 음극재(흑연) 증설 자금까지 확보했다는 점에서 향후 양극재 및 음극재 유휴 CAPA 가동률이 빠르게 상승할 수 있는 토양으로 판단 - 목표가 하향에도 불구하고 기업가치 달성 가능성으로 투자의견은 중립 유지 - 주요 재무 전망(요약) - 매출액: 2023 4,759.9 / 2024 3,699.9 / 2025F 4,022.8 / 2026F 5,519.1 / 2027F 7,191.8 - 영업이익: 2023 35.9 / 2024 0.7 / 2025F 70.1 / 2026F 208.1 / 2027F 352.9 - 순이익: 2023 4.4 / 2024 (−231.3) / 2025F 126.3 / 2026F 203.4 / 2027F 308.4 - EPS: 2023 371 / 2024 (−2,741) / 2025F 1,612 / 2026F 2,573 / 2027F 3,902 - BPS: 2023 30,412 / 2024 38,391 / 2025F 40,003 / 2026F 42,576 / 2027F 46,478 ## 주요 실적 및 전망 - 현황 - 2023~2027F 매출액 및 이익 흐름 요약은 위 수치 참조 - 2025F~2027F 매출 증가(4,022.8→5,519.1→7,191.8) 및 영업이익 증가(70.1→208.1→352.9) - 2024년은 영업이익 흑전이 아니라 0.7로 낮은 수준이나, 2025F 이후 큰 폭의 개선 예상 - 자금조달 및 투자 - 유상증자 규모와 자금 활용처를 통해 양극재 및 음극재 관련 CAPA 확충 및 공급망 적격 요건 대응 준비 - 평가 시사점 - 이번 증자 이후 향후 수요 확인 시점에 맞춘 시설투자 실행 여부와 CAPA 가동률의 상승 가능성을 토대로 실적 성장 가시성 확보 기대 - 목표주가 124,000원으로 하향되었으나, 기업가치의 개선 가능성으로 투자의견은 Neutral 유지 ## 추가 메모 - 유상증자 개요 및 투자 활용처: 약 1.1조원, 신주 1,148만 주, 모집가 95,800원, 5월 13일 현재 주가 120,100원 - 신주 배정 관련 상세 수치 및 기타 재무 지표는 본문에 제시된 원문 데이터를 참조 - 분석가 코멘트 및 기업가치 도출 근거: 양극재 CAPA 30.5만톤 및 2030년 수요 전망, 미국/유럽의 광물 적격 요건 강화에 대응한 투자전략 변화 반영 - 본 요약은 원문에 기재된 수치와 투자의견을 그대로 반영하되, 해석은 최소화했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 유상증자 개요 및 사용처
• - 약 1.1조원(5월 13일 현재 시총 9.3조원)의 유상증자 공시
• - 총 1,148만 주의 신주 발행, 모집가액 주당 95,800원(5월 13일 현재 주가 120,100원)
• - 자금 활용처: 양극재의 광물 적격 요건 충족 위한 전구체 공장 운영(2,884억원), 캐나다 양극재 시설 투자(3,534억원), 국내 흑연 시설 투자(2,773억원)