1Q25 매출 9,076억원, 영업이익 1,136억원

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 444000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 호실적 - 1Q25 매출은 9,076억원, 영업이익은 1,136억원(OPM 11.7%)로 매출과 영업이익 모두 컨센서스 대비 각각 12.9%/63.6%, 당사 추정치 대비 22.9%/22.9%를 상회하는 호실적 2. 매출 구성 및 양산 매출 증가의 기여 - 매출 중 국내 비중 82.3%/해외 비중 17.7%였으며 국내 전 사업영역에 걸친 양산 매출 증가가 실적을 견인하였다 3. 주요 해외 파이프라인 및 신규수주/특정 이슈 - 해외사업 중 UAE향 천궁-II 매출이 650억원 발생하였으며 국내사업 중에서는 천궁-II 2차양산, 현궁 3-2차 양산사업 등이 있었다 - Ghost Robotics의 실적은 아쉽게도 이번 분기 매출 80억원, 영업손실 40억원에 그쳤다 - 1분기 신규수주금액은 4조 2,147억원이었으며, 지난해 10월 수주한 이라크향 천궁-II 3.7조원이 이번 분기 실적으로 반영되었다 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 및 비교 - 1Q25 매출 9,076억원, 영업이익 1,136억원(OPM 11.7%)로 컨센서스 대비 각각 12.9%/63.6%, 당사 추정치 대비 22.9%/22.9%를 상회하는 호실적 - 연간 실적 추정(십억원 단위) - 2025E: 매출 3,898.9, 영업이익 353.7, 영업이익률 9.1% - 2026E: 매출 4,653.5, 영업이익 450.4, 영업이익률 9.7% - 2027E: 매출 5,564.9, 영업이익 582.0, 영업이익률 10.5% - 가치평가 및 상승 여력 - 적정주가(원) 443,606 - 목표주가(원) 444,000 - 상승여력 19.2% ## 추가 메모 - 1Q25 관련 주요 수치 및 전망은 표1~표6의 제시치를 기준으로 정리되었습니다(예: 표3의 1Q25 실적 비교, 표4의 2025E/2026E/2027E 추정치, 표6의 적정주가 및 목표주가 등).

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• - 1Q25 실적 호실적
• - 1Q25 매출은 9,076억원, 영업이익은 1,136억원(OPM 11.7%)로 매출과 영업이익 모두 컨센서스 대비 각각 12.9%/63.6%, 당사 추정치 대비 22.9%/22.9%를 상회하는 호실적
• - 매출 구성 및 양산 매출 증가의 기여
• - 매출 중 국내 비중 82.3%/해외 비중 17.7%였으며 국내 전 사업영역에 걸친 양산 매출 증가가 실적을 견인하였다
• - 주요 해외 파이프라인 및 신규수주/특정 이슈