호실적은 계속된다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 150,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적은 시장 기대치를 큰 폭으로 상회했다 - 매출액 2,314억원(+5.2% YoY, -15.5% QoQ), 영업이익 326억원(+109.6% YoY, -3.9% QoQ, OPM 16.0%), 시장기대치(196억원)를 큰 폭으로 상회했다. 2. 음반원 매출 및 주요 구성요소의 선폭발 성장 - 음반원 매출 678억원(+23.1% YoY)으로 당사추정치(330억원)를 크게 상회한 주요 요인인데, 중국향 음원계약 갱신에 따른 1회성 선급매출 약 300억원이 인식된 영향이다. - 공연매출 390억원(+58.0% YoY)으로 에스파, NCT 127, NCT WISH, 동방신기, SMTOWN 등 95만명의 글로벌 투어 모객실적에 힘입어 양호한 성장세를 보였으며, MD매출도 394억원(+9.4% YoY)으로 성장했다. 3. 영업외 이익 반영으로 순이익 크게 증가 및 2Q25 전망 - 영업외에서 디어유 지분확보에 따른 평가이익(2,262억원)이 반영되며 순이익은 큰 폭으로 증가했다. - 2분기 영업이익 394억원(+59.2% YoY, +20.8% QoQ) 전망 - 매출액 3,234억원(+27.4% YoY, +39.7% QoQ), 이익성장세가 이어질 전망이다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25: 매출액 2,314억원(+5.2% YoY, -15.5% QoQ), 영업이익 326억원(+109.6 YoY, -3.9% QoQ, OPM 16.0%), 시장기대치(196억원) 상회. - 음반원 매출: 678억원(+23.1% YoY)으로 추정치 330억원을 크게 상회; 중국향 음원계약 갱신에 따른 1회성 선급매출 약 300억원 인식. - 공연매출: 390억원(+58.0% YoY). - MD매출: 394억원(+9.4% YoY). - 영업외 이익: 디어유 지분확보에 따른 평가이익(2,262억원) 반영으로 순이익 크게 증가. - 2Q25E: 매출액 3,234억원(+27.4% YoY, +39.7% QoQ), 영업이익 394억원(+59.2% YoY, +20.8% QoQ). ## 추가 메모 - 목표주가 150,000원으로 상향 제시. - 2분기 실적은 매출액 3,234억원(+27.4% YoY, +39.7% QoQ), 영업이익 394억원(+59.2% YoY, +20.8% QoQ)로 이익성장세가 지속될 전망. - 음반원 매출의 큰 폭 상승과 1회성 선급매출 인식, 디어유 지분확보에 따른 평가이익 반영 등이 1Q25 순이익 증가에 기여.

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• - 1Q25 실적은 시장 기대치를 큰 폭으로 상회했다
• - 매출액 2,314억원(+5.2% YoY, -15.5% QoQ), 영업이익 326억원(+109.6% YoY, -3.9% QoQ, OPM 16.0%), 시장기대치(196억원)를 큰 폭으로 상회했다.