이제부터 시작

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 320,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2분기에는 “투어스, 보이넥스트도어, BTS 진, 세븐틴, 엔하이픈 등 최소 5개 이상의 앨범이 발매될 예정이다.” 2. 2분기 실적 개선을 시작으로 하반기 BTS 완전체 복귀와 7년차 미만 그룹의 투어 규모 확대, 그리고 일본/한국/라틴/미국 총 4팀의 신인 데뷔 계획을 감안하면 여전히 상승 여력은 충분하다. 3. 작년 적자폭이 크게 확대된 위버스 또한 하이브 소속 아티스트의 순차적인 DM 서비스 오픈과 BTS 멤버 전원 제대 이후 위버스 라이브 사용자 증가에 따른 디지털 멤버십 가입 확대로 실적이 개선될 것으로 기대된다. BTS의 대규모 투어 실적이 반영될 2026년 예상 영업이익은 4,366억원(+59% YoY)으로 향후 발표될 투어 규모와 신인 그룹의 흥행 여부에 따라 추가적인 실적 상향 가능성도 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 Review: OP 216억원(+50% YoY) - 2025년 1분기 매출액/영업이익은 각각 5,006억원(+39% YoY)/216억원(+50% YoY)으로 컨센서스를 하회했다. - 2025E~2027E 주요 추정(십억원): 매출액 2025E 2,828 / 2026E 3,679 / 2027E 3,862; 영업이익 2025E 274 / 2026E 437 / 2027E 454; OPM 2025E 10% / 2026E 12% / 2027E 12%. - 2026년 BTS 대규모 투어 실적 반영 시 예상 영업이익은 4,366억원(+59% YoY)으로 제시되며, 향후 투어 규모 및 신인 그룹의 흥행에 따라 추가 상향 가능성도 있다. ## 추가 메모 - 업종 내 탑픽으로 지속 제시. - 표(실적, 라인업, 멀티레이블 체제, 위버스 관련 내용 등) 및 위버스의 타임라인/DM 서비스 오픈 일정 등 자세한 내용이 리포트에 포함되어 있음. - 1분기 대비 2분기 이후의 실적 개선 및 글로벌 데뷔/투어 확대 전략이 강조됨.

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• - 2분기에는 “투어스, 보이넥스트도어, BTS 진, 세븐틴, 엔하이픈 등 최소 5개 이상의 앨범이 발매될 예정이다.”
• - 2분기 실적 개선을 시작으로 하반기 BTS 완전체 복귀와 7년차 미만 그룹의 투어 규모 확대, 그리고 일본/한국/라틴/미국 총 4팀의 신인 데뷔 계획을 감안하면 여전히 상승 여력은 충분하다.
• - 작년 적자폭이 크게 확대된 위버스 또한 하이브 소속 아티스트의 순차적인 DM 서비스 오픈과 BTS 멤버 전원 제대 이후 위버스 라이브 사용자 증가에 따른 디지털 멤버십 가입 확대로 실적이 개선될 것으로 기대된다. BTS의 대규모 투어 실적이 반영될 2026년 예상 영업이익은 4,366억원(+59% YoY)으로 향후 발표될 투어 규모와 신인 그룹의 흥행 여부에 따라 추가적인 실적 상향 가능성도 있다.