오르막길 초입이기를

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 180000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25P 실적 서프라이즈 - 매출액 8,454억원(+16.9% QoQ, -25.8% YoY), 영업이익 172억원(흑전 QoQ, -54.6% YoY), 컨센서스 영업이익 59억원을 191.5% 상회했다. 2. 수주 및 수익성 견인 요인 - 에너지소재 사업에서의 출하량 증가와 화성제품 판매마진 개선으로 실적 개선. - 양극재 전체 출하량 +30% QoQ, GM향 출하량 2배 이상 증가, 절강포화의 현대차향 납품 개시 영향. - N86 출하량 회복, LGES향 N87 출하량 증가. ASP는 전분기 대비 로우싱글 수준으로 하락. 음극재는 비중국 음극재 조달 니즈 수혜로 판매량 증가 및 가동률 개선. 기초소재 사업에서는 라임 판가인상과 콜타르 등 판매마진 개선. 3. 2025F 전망 및 밸류에이션 - 기존 가이던스는 유지됐으나 GM의 EV 판매 호조 지속이 관건. - 25F 매출액 3.9조원(+4.8% YoY), 영업이익 943억원을 전망. - CAPEX 가이던스는 1.3~1.7조원 수준으로 기존과 동일. - 양극재 출하량 중 80%가 미국 수출향인 만큼 관세 영향은 상존. - 양극재 ASP는 래깅 감안 시 2Q25부터 긍정적인 효과를 기대. - 목표주가 180,000원, 상승여력 39.8%. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25P 실적: 매출액 8,454억원(+16.9% QoQ, -25.8% YoY), 영업이익 172억원(흑전 QoQ, -54.6% YoY), 컨센서스 영업이익 59억원을 191.5% 상회. - 2025F 전망: 매출액 3.9조원(+4.8% YoY), 영업이익 943억원. - 관세 및 수출 비중: 양극재 출하량의 80%가 미국 수출향인 만큼 관세 영향은 상존. 관세 영향은 여전히 존재하나 캐나다 증설로 관세 회피 가능성도 제시. - 추가 메모: 양극재 ASP의 개선 효과는 2Q25부터 기대. GM EV 판매 호조가 지속될 경우 실적 흐름에 중요한 변수로 남음. ## 추가 메모 - - 현재주가 04/25 기준 128,800원 - - 2025F CAPEX 가이던스: 1.3~1.7조원 - - 포스코퓨처엠의 52주 최저가/최고가 등은 리포트 내 수치 참고 필요 시 확인 권장

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• - 1Q25P 실적 서프라이즈
• - 매출액 8,454억원(+16.9% QoQ, -25.8% YoY), 영업이익 172억원(흑전 QoQ, -54.6% YoY), 컨센서스 영업이익 59억원을 191.5% 상회했다.