차근차근 개선되는 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 160000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1분기 실적 컨센서스 상회 - 매출액 8,454억 원, 영업이익 172억 원으로 영업이익 기준 컨센서스 59억 원을 상회했다. 양극재와 기초소재 부문 수익성 개선이 주효했다. - 양극재 출하량과 판가는 각각 QoQ 39% 증가, 4% 하락한 것으로 추정된다. 1) 연초 GM의 재고조정 우려에도 N86 판매가 견조했고, 2) 고객사의 신규 모델 출시 효과로 N87/NCA 판매도 증가했다. 절강포화에서 N87 양산도 개시하며 양극재 사업부 수익성 개선에 기여했다. 음극재 판매량은 QoQ +28% 증가했으나, 여전히 저조한 가동률로 인해 적자가 지속되고 있다. 2) 2분기 및 하반기 회복 기대 - 2분기: 매출액 8,272억 원, 영업이익 174억 원 전망. 2분기까지는 수익성 회복이 제한적일 것으로 보이나, 하반기에는 본격적인 회복을 기대합니다. 전방 전기차 수요 부문에서의 회복이 중요합니다. - 신규 광양 전구체 공장이 가동에 따른 초기 비용이 발생할 것으로 예상된다. 다만, 신규 전구체 양산이 본격화되면 하반기부터 양극재 출하량이 본격적으로 회복할 것으로 기대된다. 3) 투자주요 정보 및 방향성 - 투자의견 Buy, 목표주가 16만 원 유지. 현재가(4/24) 130,200원 사는 수직계열화의 강점을 바탕으로 어려운 환경 속에서도 경쟁사 대비 안정적인 출하량/수익성 회복세를 이어갈 것으로 기대된다. 상승여력 22.9%. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 - 매출액 8,454억 원, 영업이익 172억 원으로 컨센서스 59억 원 상회. - 양극재/기초소재 부문 호실적. 양극재 출하량 QoQ 39% 증가, 판가 QoQ 4% 하락. - 1) 연초 GM의 재고조정 우려에도 N86 판매 견조, 2) 신규 모델 출시로 N87/NCA 판매 증가. - 절강포화에서 N87 양산 개시로 수익성 개선 기여. 음극재 판매량 QoQ +28% 증가, 다만 가동률 저조로 적자 지속. - 2Q25E 전망 - 매출액 8,272억 원, 영업이익 174억 원 전망. - 2분기까지 수익성 회복은 제한적일 것으로 보이나 하반기에는 본격적인 회복 기대. - 신규 광양 전구체 공장 가동으로 초기 비용 발생 예상. 다만 본격 가동 시 하반기 출하량 회복 기대. - 2025E/2026E 주요 수치 - 매출액: 2023년 4,760; 2024년 3,700; 2025E 3,666; 2026E 4,669 - 영업이익: 2023년 36; 2024년 1; 2025E 112; 2026E 271 - 당기순이익: 2023년 -212? (주로 2024년 -231; 2025E 109; 2026E 171) [주: 보고서 표에 따라 값이 상이하게 표기되나, 2025E/2026E 수치는 본문에 명시되어 있습니다.] - EPS: 2022년 1,527; 2023년 371; 2024년 -2,741; 2025E 1,365; 2026E 2,650 - 양극재 출하량(톤): 2023년 53,942; 2024년 56,883; 2025E 65,213; 2026E 90,250 - 양극재 출하량 가이던스 - 가이던스(YoY +30%)를 그대로 유지했으나, 보고서는 이를 YoY +15% 수준으로 보는 시각도 있음. ## 추가 메모 - 본 자료는 IFRS 연결 기준으로 작성되었으며, 2025년 4월 25일 발표된 내용입니다. - 본 보고서는 한화투자증권 리서치센터의 독립적 분석에 기반하며, 1년 간 투자 의견의 변화 가능성에 대해 Buy(매수), Hold, Sell 등으로 제시합니다. - 발표일 기준 포스코퓨처엠의 현재가 및 공시된 수치는 별도 공시에서 확인하는 것이 좋습니다.

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• - 매출액 8,454억 원, 영업이익 172억 원으로 영업이익 기준 컨센서스 59억 원을 상회했다. 양극재와 기초소재 부문 수익성 개선이 주효했다.
• - 양극재 출하량과 판가는 각각 QoQ 39% 증가, 4% 하락한 것으로 추정된다. 1) 연초 GM의 재고조정 우려에도 N86 판매가 견조했고, 2) 고객사의 신규 모델 출시 효과로 N87/NCA 판매도 증가했다. 절강포화에서 N87 양산도 개시하며 양극재 사업부 수익성 개선에 기여했다. 음극재 판매량은 QoQ +28% 증가했으나, 여전히 저조한 가동률로 인해 적자가 지속되고 있다.