높은 기대를 상회하는 호실적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 450,000원 (+25% 상향) ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 실적이 컨센서스 큰 폭 상회 - 1Q25 영업이익 4,337억원으로 컨센서스 큰 폭 상회 - 매출액 3조 8,225억원(YoY +27.9%), 영업이익 4,337억원(+1939.6%), 영업이익률 11.3%(+1514.3%p) 2) 일회성 요소 없이 생산성 개선으로 이익 증가 실현 - “일회성 없이 생산성 개선을 통한 이익 증대 실현” - 생산성 개선은 외국인 노동자의 능률 향상과 공정 안정화 이후 공정 속도 개선, 선표 조정 등의 영향에 따름 3) 생산성 개선 및 고부가가치 선종의 비중 증가에 따른 수익성 개선 기대 - 생산성 개선과 함께 조선 부문에서의 매출 비중이 증가하는 가운데, 고부가가치 선종의 비중 증가로 수익성 개선 확대가 예상 - 1Q25 매출 비중은 암모니아선 포함 기준으로 60% 기록 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액 (단위: 십억원) - 2023A: 11,964 - 2024A: 14,486 - 2025F: 16,550 - 2026F: 18,208 - 2027F: 19,127 - 영업이익 (단위: 십억원) - 2023A: 179 - 2024A: 705 - 2025F: 1,802 - 2026F: 1,881 - 2027F: 2,183 - 당기순이익 (단위: 십억원) - 2023A: 25 - 2024A: 622 - 2025F: 825 - 2026F: 1,422 - 2027F: 1,712 - EPS (지배지분 기준, 단위: 원) - 2023A: 278 - 2024A: 7,001 - 2025F: 9,288 - 2026F: 16,022 - 2027F: 19,288 - 주요 밸류에이션 지표 - PER: 463.9 (2023A), 41.1 (2024A), 34.1 (2025F), 19.8 (2026F), 16.4 (2027F) - BPS: 58,660 (2023A), 64,259 (2024A), 71,261 (2025F), 84,591 (2026F), 101,190 (2027F) - ROE: 0.5% (2023A), 11.4% (2024A), 13.7% (2025F), 20.6% (2026F), 20.8% (2027F) - ROIC: 4.2% (2023A), 24.2% (2024A), 41.1% (2025F), 25.4% (2026F), 23.8% (2027F) - 현금흐름/현금지표 (발췌) - 영업활동 현금흐름: 169 (2023A), 2,884 (2024A), 13,025 (2025F), 20,660 (2026F), 26,971 (2027F) - FCF: -107 (2023A), 358 (2024A), 1,201 (2025F), 1,181 (2026F), 1,248 (2027F) ## 추가 메모 - 자료는 HD현대중공업 및 대신증권 Research Center의 추정치로 제시되며 오차가 발생할 수 있으며 정확성이나 완전성을 보장하지 않습니다. - 제시일자: 2025-04-25(또는 문서에 명시된 해당 기준일자) - 본 자료의 투자의견 및 목표주가는 현 시점의 판단으로 제시되며, 변경될 수 있습니다.

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• - 1Q25 영업이익 4,337억원으로 컨센서스 큰 폭 상회
• - 매출액 3조 8,225억원(YoY +27.9%), 영업이익 4,337억원(+1939.6%), 영업이익률 11.3%(+1514.3%p)