1Q25: 전인미답의 길

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 518,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적은 빅 서프라이즈로 발표되었다. - 매출 3조 8,225억원 / 영업이익 4,337억원 (OPM 11.3%) - 컨센서스 2,627억원 대비 +65.1%, 당사 추정치 3,319억원 대비 +30.7%를 상회 2. 원가·일회성 이슈 및 부문별 마진 포인트 - 환율 효과 +220억원, 해양프로젝트 C/O +140억원 일회성 수익 제외 시 OPM은 10.4%로 다소 감소 - 부문별 마진: 조선 14.2%, 엔진기계 15.7%, 해양 5.3% 3. 향후 전망 및 투자 시나리오 - 하반기 LNG운반선 발주 회복 기대, 수주 우위 지속 가능성 - 2025E: 매출 15,800.1십억원 / 영업이익 1,865.1십억원 / 순이익 1,282십억원 - 2026E: 매출 17,372.8십억원 / 영업이익 2,566.2십억원 / 순이익 1,821십억원 - EPS: 2025E 14,438원 / 2026E 20,513원 - 투자의견 Buy 유지, 목표주가 518,000원으로 상향, 상승여력 37.8% ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출/영업이익: 매출 3조 8,225억원, 영업이익 4,337억원 (OPM 11.3%) - 1Q25 실적은 컨센서스 대비 큰 폭 상회: 컨센서스 2,627억원 대비 +65.1%, 당사 추정치 3,319억원 대비 +30.7% - 원가 및 일회성 수익 영향 - 환율 효과 +220억원, 해양프로젝트 상승여력 37.8%? C/O +140억원 일회성 수익 제외 시 OPM 10.4% - 부문별 마진 - 조선 14.2%, 엔진기계 15.7%, 해양 5.3% - 생산성 개선의 영향 - 외국인 근로자의 생산성 8% 이상 개선 등으로 생산성 개선 - 수주 및 하반기 전망 - 전사 누적 수주액은 47.2억 달러로 연간 목표 125.8억 달러의 37.6%를 달성 - 하반기 주력선종인 LNG운반선 발주 회복 기대 - 연도별 추정치 - 2025E: 매출 15,800.1십억원 / 영업이익 1,865.1십억원 / 순이익 1,282십억원 - 2026E: 매출 17,372.8십억원 / 영업이익 2,566.2십억원 / 순이익 1,821십억원 - 2025E/2026E의 향후 이익 추정치 증가 및 회복 기대 - 주요 지표 - EPS(2024–2027E): 2025E 14,438원 / 2026E 20,513원 / 2027E 24,243원 - BPS(원): 2025E 73,457 / 2026E 87,113 / 2027E 103,505 - Target P/B: 5.0배 기반의 목표주가 설정 (표 내 제시 수치 참조) - 최종 제언 - 2025년 이후 이익 추정치를 상향하며 Buy 유지 - 목표주가 상향 및 상향 여력 제시 (상향 여력 37.8%) ## 추가 메모 - 본 요약은 원문에 기재된 수치와 용어를 그대로 반영하되, 맥락상 필요한 핵심 정보만 간추려 정리했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 1Q25 실적은 빅 서프라이즈로 발표되었다.
• - 매출 3조 8,225억원 / 영업이익 4,337억원 (OPM 11.3%)
• - 컨센서스 2,627억원 대비 +65.1%, 당사 추정치 3,319억원 대비 +30.7%를 상회