1Q25 Preview: 시장예상치 상회 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 450,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 Preview: 시장예상치 상회 전망 - 매출액 3조 9,069억원(QoQ -2.5%, YoY +30.8%), 영업이익 2,969억원(OPM 7.6%) - 시장예상치: 매출액 3조 7,706억원, 영업이익 2,579억원을 상회할 것으로 기대 2) 호실적 뒷받침 요인 - 전분기 대비 조업일수는 약 4.6% 감소(Q)했지만 고선가, 고수익성 선박 매출인식 반영, 건조물량의 평균환율 상승효과→원화 환산 매출액 상승, 작년 4분기 엔진 이월 물량 매출인식, 원가 하향 안정화 등에 힘입어 상회 3) 연간 매출 구성 변화 전망 - 올해 연간 매출 기준으로도 20~21년 수주(저마진)한 선박 비중이 1% 수준으로, 24년 매출액에서 27% 차지했던 것 대비해서 급감할 것으로 기대. 참고로 22년에 수주했던 선박의 매출비중은 57%(24년 매출액에서 70% 차지), 23년 36%(24년 매출액에서 3% 차지), 24년 6%(24년 매출액에서 0%) 수준 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 전망(도표 반영) - 매출액: 3조 9,069억원 (QoQ -2.5%, YoY +30.8%) - 영업이익: 2,969억원 (OPM 7.6%) - 시장예상치: 매출액 3조 7,706억원, 영업이익 2,579억원으로 상회 기대 - 2025년 전망(도표 2 기반) - 매출액: 16,868십억원 - 영업이익: 1,375십억원 - OP마진: 8.2% - EPS: 12,737원 - PER: 27.8배 - PBR: 4.7배 - ROE: 18.3%, ROA: 6.6%, ROIC: 33.2% - 수주/실적 흐름 관련 메모 - 올해 수주목표 약 35.2% 달성 중 - 수주 가이던스(상선/특수선/엔진/해양) 125.8억달러 대비 44.3억불 수주를 수주하며 35.2% 달성 중 - 현재 건조 입찰 중인 양밍 컨테이너선 10척(8K Teu급 3척) 등 ## 추가 메모 - 투자의견 Buy 유지 및 목표주가 450,000원으로 상향조정

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• - 매출액 3조 9,069억원(QoQ -2.5%, YoY +30.8%), 영업이익 2,969억원(OPM 7.6%)
• - 시장예상치: 매출액 3조 7,706억원, 영업이익 2,579억원을 상회할 것으로 기대