일부 MD 매출 이연에도 컨센서스 부합

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 180,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 올해 주요 아티스트들의 상당히 많은 컴백과 MD의 구조적 성장, 그리고 일본 법인의 수익성 개선과 키이스트 매각 등 경영진들이 약속했던 대부분이 현실화되면서 가파른 이익 성장으로 이어졌다. 2. 다만, 어느 정도 주가에 반영(YTD +50% 상승)한 상황에서 2026년을 바라볼 때 투자자들은 주요 기획사 중 북미 모멘텀이 가장 약한 동사에 대한 추가적인 성장 스토리를 요구하고 있는 것도 사실이다. 3. 에스파와 하츠투하츠, 그리고 라이즈/NCT wish/SMTR(26년 하반기) 등 동사의 저연차 아티스트 라인업과 MD를 포함한 자회사들의 성장을 감안하면 미래는 상당히 낙관적이지만, 밸류에이션 관점에서 북미에 보다 가시적인 성과를 위한 노력도 더욱 강화될 필요도 있을 것이다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2023년 961.1 / 2024년 989.7 / 2025F 1,179.8 / 2026F 1,250.6 / 2027F 1,300.0 - 영업이익(십억원): 2023년 113.5 / 2024년 87.3 / 2025F 169.5 / 2026F 196.9 / 2027F 211.4 - 순이익(십억원): 2023년 82.7 / 2024년 0.8 / 2025F 360.2 / 2026F 152.7 / 2027F 163.9 - EPS(원): 2023년 3,664 / 2024년 778 / 2025F 15,065 / 2026F 6,271 / 2027F 6,728 - BPS(원): 2023년 31,631 / 2024년 30,150 / 2025F 382,172 / 2026F 529,937 / 2027F 688,474 - 2026년 예상 영업이익: 1,969억원(+16%) - 비고: 2026년은 본업 외의 비유기적 요인으로 인한 영향도 존재하나, 본업의 라이즈/NCT Wish의 고성장 및 신인 남자(SMTR) 데뷔, EXO의 컴백(1분기) 및 완전체 투어 등으로 인한 성장이 기대됨. MD/라이선싱 부문의 지속적인 성장도 낙관하고 있다. - 기타 참고: 본 자료는 2025년 11월 6일 기준의 추정치와 전망치를 포함하며, 2026F/2027F 등은 추정치임. (표 1~2 참조) ## 추가 메모 - YTD 기준 주가가 약 50% 상승한 상황임. - 2026년 예상 영업이익은 1,969억원으로 제시됨. - 투자의견 및 목표주가의 변경 내역은 본 요약에 반영된 정보에 한함.

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• - 올해 주요 아티스트들의 상당히 많은 컴백과 MD의 구조적 성장, 그리고 일본 법인의 수익성 개선과 키이스트 매각 등 경영진들이 약속했던 대부분이 현실화되면서 가파른 이익 성장으로 이어졌다.
• - 다만, 어느 정도 주가에 반영(YTD +50% 상승)한 상황에서 2026년을 바라볼 때 투자자들은 주요 기획사 중 북미 모멘텀이 가장 약한 동사에 대한 추가적인 성장 스토리를 요구하고 있는 것도 사실이다.
• - 에스파와 하츠투하츠, 그리고 라이즈/NCT wish/SMTR(26년 하반기) 등 동사의 저연차 아티스트 라인업과 MD를 포함한 자회사들의 성장을 감안하면 미래는 상당히 낙관적이지만, 밸류에이션 관점에서 북미에 보다 가시적인 성과를 위한 노력도 더욱 강화될 필요도 있을 것이다.