대장님의 편안한 운항 실력

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 385,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Preview: 시장 예상치 부합 예상 - 1Q25 연결 매출액 3조 8,305억원(+28.2% YoY, -4.4% QoQ), 영업이익 2,619억원(+1131.6% YoY, -7.2% QoQ) 기록한 것으로 추정 - 조업일수 감소로 해양 부문에서 유의미한 이익 발생은 없을 것으로 추정되나, 지난 4분기에 순연된 엔진 납품 물량 증가와 우호적인 환율·강재가 지속 - 상선 부문에서 기존 계획 대비 소폭의 빠른 공정 진행률로 인해 시장 예상치(2,570억원)에 부합할 전망 2. 해양/수주 흐름 및 수익성 개선 기대 - 올해 조선/해양 부문 수주목표 97.5억불 중 29억불 수주로 약 30% 달성 - 상선 부문은 저마진의 카타르 LNGC 물량 비중 확대로 수익성 개선 폭이 가파르게 올라갈 가능성 - 하반기부터 인도 물량 증가와 고수익성 호선의 점진적인 비중 확대 기대 - 해양 부문은 Ruya 프로젝트 공정이 본격화되면서 BEP 이상의 안정적인 마진 시현 가능할 전망 3. 엔진/주문재원 확대로 실적 개선 가시화 - 엔진기계사업부의 DF 엔진 비중 확대와 납품 물량 증가로 탑라인과 이익이 개선될 가능성 - 하반기부터의 신규 발주 및 고수익성 대형 선박 수주 구성 증가가 실적 개선에 기여할 것으로 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적(단위: 십억원) - 매출액: 14,486 - 영업이익: 705.2 - 영업이익률: 4.9% - 2025E(단위: 십억원) - 매출액: 15,926 - 영업이익: 1,249.8 - 영업이익률: 7.8% - 2026E(단위: 십억원) - 매출액: 17,072 - 영업이익: 1,605.8 - 영업이익률: 9.4% - 2027E(단위: 십억원) - 매출액: 18,169 - 영업이익: 1,965 - 영업이익률: 10.8% - 1Q25E(단위: 십억원) - 매출액: 3,830.5 - 영업이익: 261.9 - 2Q25E(단위: 십억원) - 매출액: 4,039.5 - 영업이익: 299.3 - 2024 실적 및 2025E~2026E 추정은 아래 표의 시나리오에 의함 - 2024 매출액 14,486, 영업이익 705.2, 영업이익률 4.9% - 2025E 매출액 15,926, 영업이익 1,249.8, 영업이익률 7.8% - 2026E 매출액 17,072, 영업이익 1,605.8, 영업이익률 9.4% - 2027E 매출액 18,169, 영업이익 1,965, 영업이익률 10.8% 추정 수치 출처: SK증권 추정치 (Quantiwise 포함) ## 추가 메모 - SK증권 유니버스 투자등급 비율(2025년 04월 11일 기준): 매수 97.55% / 중립 2.45% / 매도 0.00% - HD현대중공업 목표주가 38.5만원으로 상향 - 1Q25 Preview 주요 포인트 및 2025~2027년 실적 흐름은 SK증권의 추정치에 기반 - 동사 수주잔고, LNG 운반선 및 해양 프로젝트 수주 흐름 등의 외부 수주 변수에 따라 향후 실적 변동 가능성 존재

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 1Q25 Preview: 시장 예상치 부합 예상
• - 1Q25 연결 매출액 3조 8,305억원(+28.2% YoY, -4.4% QoQ), 영업이익 2,619억원(+1131.6% YoY, -7.2% QoQ) 기록한 것으로 추정
• - 조업일수 감소로 해양 부문에서 유의미한 이익 발생은 없을 것으로 추정되나, 지난 4분기에 순연된 엔진 납품 물량 증가와 우호적인 환율·강재가 지속
• - 상선 부문에서 기존 계획 대비 소폭의 빠른 공정 진행률로 인해 시장 예상치(2,570억원)에 부합할 전망