조금만 더 욕심내면 어떨까?

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 160,000 원(하향) ## 핵심 투자 포인트 1. 3분기 실적 및 성장 기여 요인 - 매출액 3,216억원(+32.8%yoy), 영업이익 482억원(+261.7%yoy), 시장 컨센서스 부합 - 모든 매출 부문이 고르게 성장했고, 음반 신보 판매 호조로 외형이 확대되었으며 공연은 횟수 감소에도 아티스트 공연 규모 확대로 역대 최대 매출 기록 - MD는 공연 MD 성장과 팝업 등 영향으로 분기 500억원 대의 견조한 매출 지속 - 연결 자회사 디어유 편입 효과로 수익성 크게 개선 2. 하반기 및 내년 전망 - 4분기도 주요 아티스트의 신보와 월드투어가 이어지며 견조한 성장세 지속 전망 - 내년에는 EXO 완전체 컴백, 신인 아티스트(SMTR25) 데뷔 등 다채로운 아티스트 활동 예상 3. 밸류에이션 및 리스크 - 북미 시장 진출이 더딘 점과 공연 모객의 보수적인 성장 고려해 멀티플 하향 적용 - 목표주가를 160,000원으로 11.1% 하향 조정 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실제: 매출액 3,216억원(+32.8%yoy), 영업이익 482억원(+261.7%yoy), 시장 컨센서스 부합 - 4Q25E 및 향후 전망: 4분기도 주요 아티스트의 신보와 월드투어 이어지며 견조한 성장세 지속될 전망 - 2024A~2026E 주요 추정치(십억원, 매출액/영업이익) - 2024A: 매출액 990억원, 영업이익 87억원 - 2025E: 매출액 1,193억원, 영업이익 172억원 - 2026E: 매출액 1,273억원, 영업이익 190억원 ## 추가 메모 - 참고: 현재가 113,500원(11/05), 시가총액 2,599억원 - 본 리포트는 2025-11-05 종가 기준 수치를 반영하고 있으며, 11월 6일 발행/공시된 내용에 기반함

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• - 3분기 실적 및 성장 기여 요인
• - 매출액 3,216억원(+32.8%yoy), 영업이익 482억원(+261.7%yoy), 시장 컨센서스 부합
• - 모든 매출 부문이 고르게 성장했고, 음반 신보 판매 호조로 외형이 확대되었으며 공연은 횟수 감소에도 아티스트 공연 규모 확대로 역대 최대 매출 기록
• - MD는 공연 MD 성장과 팝업 등 영향으로 분기 500억원 대의 견조한 매출 지속
• - 연결 자회사 디어유 편입 효과로 수익성 크게 개선