미수금 감소 속도 빨라질 것

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 60,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 미수금 감소 속도 빨라질 것 - 미수금은 5,595억원이며 직전 분기 5,674억원 대비 79억원 감소했다. 열요금 인상 효과가 본격적으로 반영되면서 재무 정상화가 시작되었다. 2) 4Q24 실적은 시장 기대치를 하회했다 - 4분기 매출액은 10,783억원을 기록하면서 전년대비 3.8% 증가했다. 영업이익은 1,139억원을 기록하면서 전년대비 76.9% 감소했다. 순이익은 897억원이다. 3) 밸류에이션 및 배당 리스크 - 연간 2천억원대 순이익을 기록하며 전년대비 개선된 점이 긍정적이다. - 2025년 기준 PER 2.4배, PBR 0.2배다. - 배당성향 추이를 적용하면 상당 수준의 배당수익률이 기대되나 배당은 정부와 협의를 통해 결정되는 사안이기 때문에 불확실성이 일부 존재하며 2월 중에 해소될 전망이다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액: 10,783억원, 전년대비 3.8% 증가 - 4Q24 영업이익: 1,139억원, 전년대비 -76.9% - 4Q24 순이익: 897억원 - 4분기 말 누적 미수금: 5,595억원(직전 분기 5,674억원 대비 79억원 감소) - 2025년 실적(F): 매출액 3,921.0십억원, 영업이익 334.4십억원, 순이익 201.4십억원, EPS 17,364원, BPS 210,880원, DPS 3,470원 - 2025년 PER 2.4배, PBR 0.2배 - 2025년 기준의 배당 관련 주의점: 배당성향이 과거 추이를 반영하면 배당수익률이 기대되나, 배당은 정부와 협의를 통해 결정되므로 불확실성이 존재하며 2월 중 해소될 전망 ## 추가 메모 - 현재주가(2.13) 42,200원 - 52주 최고/최저: 59,100/33,350 - 시가총액(십억원): 488.6 - 2월 중 배당 공시 및 배당 결정 관련 공실 가능성에 주의

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• - 미수금은 5,595억원이며 직전 분기 5,674억원 대비 79억원 감소했다. 열요금 인상 효과가 본격적으로 반영되면서 재무 정상화가 시작되었다.