4Q24 Re: 펀더멘털 변화를 앞두고

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 150000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적과 비용 구조 - 4Q24 연결기준 매출액 4,961억원(YoY+13.5%, QoQ-17.1%), 영업이익 -190억원(YoY-418%, 적자전환)을 기록, 컨센서스 매출액(4,990억원)에는 부합하였으나 영업이익(219억원)은 큰 폭으로 하회했다. - 연간으로 연결기준 약 2,320억원의 연구개발비가 소요되며 전년대비 +93.4% 증가. 2. 연구개발비 증가의 구성과 단기적 영향 - 연구개발비 증가의 주요 구성으로 1) 레이저티닙 미국 승인 마일스톤의 오스코택向 분배비용 약 319억원 및 자본금 78십억원, 2) 오픈이노베이션 기조 하의 바이오텍 파이프라인 도입비용(약 204억원) 등이 발행주식수 8,139만주에 반영되어 있음. - 특히 4분기 자회사 이뮨온시아의 일시적인 Tech Transfer 비용(약 118억원)이 발생해 단기적인 분기실적 악화 요인으로 작용. - 각국 승인 후 레이저티닙의 마일스톤/로열티 수익이 본격화됨에 따라, 자산화하였던 무형 자산의 상각비용(연간 약 108억원)이 향후 약 10년간 발생할 예정이다. 3. 성장 모멘텀과 2025년 방향성 - 탑라인 성장은 해외사업이 견인(YoY+11.2%의 매출 증가)되며, 전년 동기대비 약 98% 증가한 해외사업(651억원)으로 나타남. 지난 해 확보한 1,077억원 규모 Gilead向 API 수주 및 증설된 capacity를 기반으로 올해에도 높은 성장을 이어갈 전망. - 2025년 전망은 레이저티닙의 포텐셜에 의해 좌우되며, 25년 매출액은 2조 2,712억원(YoY+9.8%), 영업이익 1,212억원(OPM 5.3%)으로 추정. - 투자의견 Buy 유지, 목표주가를 150,000원으로 소폭 상향. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 연결기준 매출액: 4,961억원 (YoY+13.5%, QoQ-17.1%) - 4Q24 영업이익: -190억원 (YoY-418%, 적자전환) - 컨센서스 매출액: 4,990억원에 부합, 영업이익 219억원은 큰 폭으로 하회 - 연간 연구개발비: 약 2,320억원 (전년대비 +93.4% 증가) - 연구개발비 구성 주요 항목: 레이저티닙 미국 승인 마일스톤의 오스코택向 분배비용 약 319억원 및 자본금 78십억원; 오픈이노베이션 도입비용 약 204억원 - 4Q24 Tech Transfer 비용: 자회사 이뮨온시아 약 118억원 - 무형자산 상각비용: 연간 약 108억원, 향후 약 10년간 발생 예정 - 해외사업 매출: 651억원으로 YoY 약 98% 증가 - Gilead向 API 수주: 1,077억원 및 증설된 capacity를 기반으로 연간 성장 기대 - 2025년 Outlook: 매출액 2조 2,712억원(YoY+9.8%), 영업이익 1,212억원(OPM 5.3%) - OS 관련 분석 및 Lazertinib 파이프라인: MARIPOSA(OS 분석) 및 Lazer티닙의 포텐셜 반영, 향후 중국/일본 승인을 포함한 추가 가치 반영 가능성 제시 - 투자의견 및 목표가 변화: Buy 유지, 목표주가 150,000원으로 상향(상향 반영) ## 추가 메모 - 본 요약은 iM증권 리서치본부의 원문 내용을 바탕으로 작성되었으며, 숫자와 투자의견은 원문 그대로 전달했습니다.

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• - 4Q24 실적과 비용 구조
• - 4Q24 연결기준 매출액 4,961억원(YoY+13.5%, QoQ-17.1%), 영업이익 -190억원(YoY-418%, 적자전환)을 기록, 컨센서스 매출액(4,990억원)에는 부합하였으나 영업이익(219억원)은 큰 폭으로 하회했다.
• - 연간으로 연결기준 약 2,320억원의 연구개발비가 소요되며 전년대비 +93.4% 증가.