오랜만의 실적 서프라이즈

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY (유지) - 목표주가: 110,000원(+10%) ## 핵심 투자 포인트 1. 4분기 실적은 2024년 3번의 연이은 실적 쇼크가 마무리 된 첫 서프라이즈였다. 별도도 좋았지만, 자회사들의 적자 폭이 크게 줄어든 것이 긍정적이었다. 2. 2025년에는 신인 걸그룹 데뷔와 30주년 프로젝트 관련 투어, 그리고 자회사들의 실적 정상화로 크게 개선될 것으로 기대한다. 또한, 밸류에이션 측면에서는 과거 핵심 IP인 동방신기와 빅뱅의 제대 전후로 밸류에이션이 회복하면서 주가 흐름이 상당히 좋았는데, 이번에도 BTS의 제대를 앞두고 기획사들의 주가가 전반적으로 우상향하는 같은 흐름을 보여주고 있다. 이런 흐름이 기획사 전반에 걸쳐 하반기까지 이어질 것으로 예상하며, 이에 따라 목표 P/E를 25배로 상향해 목표주가를 110,000원(+10%)으로 상향한다. 3. 4Q 실적과 관련된 수치: 4Q 매출액/영업이익은 각각 2,738억원(+9% YoY)/339억원(+276%)으로 컨센서스(220억원)을 크게 상회했다. 별도 영업이익은 358억원(+83%)으로 … 자사주는 약 2%를 소각했으며, 배당도 주당 400원을 발표했다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q 실적 요지: 4Q 매출액 2,738억원(+9% YoY), 4Q 영업이익 339억원(+276%), 컨센서스는 220억원으로 큰 상회. 별도 영업이익은 358억원(+83%)으로 증가. - 2025년 추정치(단위: 십억원): 매출액 1,083.0, 영업이익 124.0, 당기순이익 97.8. 주당지표(EPS) 추정: 4,175원. - 2025년 주요 수치 및 배당/주식정책: DPS 400원(2024F), 2025F DPS 1,400원으로 제시. 목표주가 상향에 따라 목표 P/E 25배를 근거로 110,000원으로 제시. - 현황 및 구조적 변화: 2025년에는 SM타운 30주년 프로젝트 및 신인 걸그룹 라인업 확장으로 실적 및 현금창출력 개선이 기대되며, 자회사들의 실적 정상화가 반영될 전망. ## 추가 메모 - 신인 걸그룹 Heart2Heart 데뷔: 그림 1. 신인 걸그룹 Heart2Heart 데뷔 (2/24) - 2025년 창립 30주년 기념 프로젝트 및 SM 아티스트 상반기 활동(앨범 발매/콘서트 일정) 관련 그림 다수 존재. - 2월 신인 남자 그룹 프로젝트인 SMTR25의 사전 프로모션 및 2026년 데뷔 계획 언급.

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• - 4분기 실적은 2024년 3번의 연이은 실적 쇼크가 마무리 된 첫 서프라이즈였다. 별도도 좋았지만, 자회사들의 적자 폭이 크게 줄어든 것이 긍정적이었다.
• - 2025년에는 신인 걸그룹 데뷔와 30주년 프로젝트 관련 투어, 그리고 자회사들의 실적 정상화로 크게 개선될 것으로 기대한다. 또한, 밸류에이션 측면에서는 과거 핵심 IP인 동방신기와 빅뱅의 제대 전후로 밸류에이션이 회복하면서 주가 흐름이 상당히 좋았는데, 이번에도 BTS의 제대를 앞두고 기획사들의 주가가 전반적으로 우상향하는 같은 흐름을 보여주고 있다. 이런 흐름이 기획사 전반에 걸쳐 하반기까지 이어질 것으로 예상하며, 이에 따라 목표 P/E를 25배로 상향해 목표주가를 110,000원(+10%)으로 상향한다.
• - 4Q 실적과 관련된 수치: 4Q 매출액/영업이익은 각각 2,738억원(+9% YoY)/339억원(+276%)으로 컨센서스(220억원)을 크게 상회했다. 별도 영업이익은 358억원(+83%)으로 … 자사주는 약 2%를 소각했으며, 배당도 주당 400원을 발표했다.