이제 겨우 시작일 뿐

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 120,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 및 컨센서스: - 연결 매출액 2,738억원, 영업이익 339억원으로 시장 기대치(OP 220억원)를 상회했다. - 별도 OP는 358억원으로 당사 추정치(294억원)보다 높았다. 2) SME 별도 법인 실적 및 수익성 기여 요인: - 앨범 판매 427만장, 공연 48회 반영. - 건당 판매량이 높은 음반 판매가 주를 이뤄 수익성에 크게 기여했다고 추정. - MD도 공연 연계 MD 외 팝업/기획 MD 등 상품 다양화 전략으로 실적에 크게 기여. - 성과급 분기 안분 반영 및 제작비 통제 등도 전년비/전분기비 영업이익률 개선의 주 요인. 3) 2025년 전망 및 투자 아이디어: - ‘25년부터는 주요 자회사에서 실적 탄력적 개선이 기대된다. - 중국향의 콘서트 등 매출 큰 폭 증가 등 모멘텀 존재. - 목표주가를 12만원으로 상향 조정, 업종 내 Top Pick으로 제시. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 연결 매출액: 2,738억원, 영업이익: 339억원; OP 컨센서스 50% 상회. - SME 별도 법인 실적: 앨범 판매 427만장, 48회의 공연. - 주요 자회사 실적의 탄력적 개선은 2025년 이후 확인될 전망. - 2023-2026E 주요 수치(단위: 십억원, %, 원): - 매출액: 2023 961, 2024P 990, 2025E 1115, 2026E 1302 - 영업이익: 2023 113, 2024P 88, 2025E 131, 2026E 162 - 지배주주순이익: 2023 87, 2024P 4, 2025E 97, 2026E 120 - EPS: 2023 3,663, 2024P 153, 2025E 4,146, 2026E 5,242 - PER: 2023 25.1, 2024P 516.3, 2025E 22.3, 2026E 17.6 - PBR: 2023 2.9, 2024P 2.9, 2025E 2.9, 2026E 2.5 - EV/EBITDA: 2023 10.8, 2024P 10.5, 2025E 9.3, 2026E 7.6 - ROE: 2023 12.3, 2024P 0.5, 2025E 14.0, 2026E 15.2 - ROA: 2023 5.8, 2024P 0.2, 2025E 6.4, 2026E 7.2 - ROIC: 2023 25.3, 2024P 0.7, 2025E 29.6, 2026E 39.9 - 배당수익률: 2023 1.3, 2024P 0.5, 2025E 0.4, 2026E 0.4 ## 추가 메모 - 현재 주가: 2/10 기준 92,300원 - 리서치센터 주관 자료로 제시된 내용이며, 2025년 이후 자회사 실적 개선 및 중국 모멘텀에 따른 모멘텀 가능성이 제시됨.

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• - 연결 매출액 2,738억원, 영업이익 339억원으로 시장 기대치(OP 220억원)를 상회했다.
• - 별도 OP는 358억원으로 당사 추정치(294억원)보다 높았다.
• - 앨범 판매 427만장, 공연 48회 반영.
• - 건당 판매량이 높은 음반 판매가 주를 이뤄 수익성에 크게 기여했다고 추정.
• - MD도 공연 연계 MD 외 팝업/기획 MD 등 상품 다양화 전략으로 실적에 크게 기여.