4분기 서프라이즈, 2025년에도 이어간다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 120,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4분기 실적 서프라이즈 및 구성 - 4Q 매출액 2,738억원(yoy +9.0%), 영업이익 339억원(yoy +276%, OPM 12.4%) 달성 - 별도 실적: 매출 1,818억원(yoy +11.0%), 영업이익 358억원(yoy +83.2%) - 4분기 신보 음반 판매량 감소에도 콘서트와 공연 및 기획 MD의 성장이 두드러짐 - 주요 종속법인은 102억원의 영업손실에서 이번 분기 21억원 영업손실로 적자폭 대폭 축소 2. 자회사 리커버리 및 시너지 효과 - 광고 및 드라마 등 개별 영역 자회사의 선전 - 아티스트 활동과 연계된 시너지 중심의 개선으로 향후 자회사에 의한 실적 악화 우려는 누그러질 것으로 판단한다 3. 2025년 실적 전망 및 성장 동력 - 2025년 매출액 1조1,075억원(yoy +11.9%), 영업이익 1,356억원(yoy +54.8%), OPM 12.2% - 콘서트 성장과 SM TOWN 월드투어까지 고려하면 콘서트 효과는 더욱 커질 전망 - 2025년 신인 2팀의 잠재력 추가 및 중장기 성장성 보강 - 2025년은 콘서트가 두각을 나타내고, 2026년은 신인 퍼포먼스의 레벨업이 진행될 것이다 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 - 매출액 2,738억원(yoy +9.0%), 영업이익 339억원(yoy +276%, OPM 12.4%) - 별도 매출 1,818억원(yoy +11.0%), 영업이익 358억원(yoy +83.2%) - 자회사/수익 구조 - 4Q 종속법인은 102억원 영업손실에서 21억원 영업손실로 대폭 축소 - 자회사 광고 및 드라마 등 선전으로 수익 구조 개선 - 2025년 전망 - 매출액 1조1,075억원(yoy +11.9%), 영업이익 1,356억원(yoy +54.8%), OPM 12.2% - 콘서트 성장 및 글로벌 활동 확대, 2025년 신인 2팀의 잠재력 증가 - 2025년은 콘서트가 두각을 나타내고, 2026년은 신인 퍼포먼스의 레벨업이 진행될 것 ## 추가 메모 - 주가(2/10): 92,300원 - 시가총액: 21,555억원 - 투자 의견 및 목표주가 업데이트: Buy 유지, 목표주가 120,000원으로 상향 - 2024년 대비 2025년 신인 및 월드투어 확대 등 중장기 성장 모멘트가 제시되어 있음

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• - 4분기 실적 서프라이즈 및 구성
• - 4Q 매출액 2,738억원(yoy +9.0%), 영업이익 339억원(yoy +276%, OPM 12.4%) 달성
• - 별도 실적: 매출 1,818억원(yoy +11.0%), 영업이익 358억원(yoy +83.2%)
• - 4분기 신보 음반 판매량 감소에도 콘서트와 공연 및 기획 MD의 성장이 두드러짐
• - 주요 종속법인은 102억원의 영업손실에서 이번 분기 21억원 영업손실로 적자폭 대폭 축소