분기 매출 4조원이 언제였더라

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 373,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4분기 실적 요약 - 4분기 매출 4조 56억원/영업이익 2,822억원(OPM 7.0%) - 컨센서스 대비 매출 +0.3%/영업이익 +11.3%, 당사 추정치 대비 매출 +2.6%, 영업이익 +4.6% 2. 일회성 요소 및 수익성 평가 - Shenandoah F/P의 충당금 환입, 해양부문 C/O 등의 일회성 수익이 있었으나 플랜트부문 충당금 설정 등의 일회성 비용으로 상쇄되어 특기할만한 일회성 손익은 없었다고 볼 수 있으므로, 정직하고 좋은 실적이다. 3. 향후 실적 시그널 - 분기 매출 4조원은 2016년 이후 9년 만에 달성한 호실적이며 7%의 영업이익 또한 놀라운 실적이다. - 동종사와 마찬가지로 조업일수 증가 및 고선가매출 확대가 향후 실적 또한 상승세를 이어갈 것으로 예상된다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적: 매출 4조 56억원/영업이익 2,822억원 - 컨센서스 대비: 매출 +0.3%, 영업이익 +11.3% - 2024년 연간 추정치 및 비교 - 2024E 매출 14,486.5십억원, 영업이익 705.2십억원 - YoY 21.1% 매출 증가, 294.8% 영업이익 증가 - 신규 추정치(A) 및 기존 추정치(B) 차이 - 2025E 매출 차이: +587.7 - 2026E 매출 차이: +1,165.0 - 2025E 영업이익 차이: +80.3 - 2026E 영업이익 차이: +380.1 - 2025E 영업이익률 차이: +0.7%p - 2026E 영업이익률 차이: +1.9%p - 신규 추정치(A) 요약 - 2025E 매출: 15,720.5 - 2026E 매출: 17,124.6 - 2025E 영업이익: 1,176.1 - 2026E 영업이익: 1,611.4 - 2025E 영업이익률: 7.9% - 2026E 영업이익률: 9.6% - 목표가 산출 및 최근 동향 - Target P/B는 4.5배를 적용 - 적정주가(원): 373,372 - 목표주가(원): 373,000 - 상향: 25년 이후 실적 추정치를 반영한 상향 - 수주/시장 흐름 - 수주잔고 반영으로 향후 실적 지속 개선 기대 - 컨퍼런스콜에서 클락슨 전망상 올해 발주를 보수적으로 전망하였으나 발주 흐름은 개선될 가능성 있음 ## 추가 메모 - 본 보고서의 투자의견 및 목표주가 등은 iM증권 리서치본부의 분석에 따름 - 투자의견 Buy 유지 및 목표주가 373,000원으로 상향 - 요약에 포함되지 않은 자세한 재무 수치와 표는 원문 참조

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• - 4분기 실적 요약
• - 4분기 매출 4조 56억원/영업이익 2,822억원(OPM 7.0%)
• - 컨센서스 대비 매출 +0.3%/영업이익 +11.3%, 당사 추정치 대비 매출 +2.6%, 영업이익 +4.6%
• - 일회성 요소 및 수익성 평가
• - Shenandoah F/P의 충당금 환입, 해양부문 C/O 등의 일회성 수익이 있었으나 플랜트부문 충당금 설정 등의 일회성 비용으로 상쇄되어 특기할만한 일회성 손익은 없었다고 볼 수 있으므로, 정직하고 좋은 실적이다.