예상보다 빠른 실적 성장

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy (매수) - 목표주가: 740,000원 - 목표주가 740,000원으로 상향, 투자의견 매수 유지 ## 핵심 투자 포인트 1) 3분기 실적은 시장 컨센서스를 상회했다. 일회성 비용이 반영된 점을 감안해도 유의미한 이익 개선 흐름이다. 2) 원/달러 환율의 약세 전환은 지속 여부에 따라 향후 4분기 마진 상승에 기여할 수 있다. 2025년 3분기 누적 상선 수주는 62.0억달러로 연간 목표치 대비 98.3%를 달성 중이며 연초부터 이어진 신조 발주 감소 추세에서도 안정적인 실적을 기록하고 있다. 3) 2027년 예상 BPS에 목표 PBR 7.2배를 적용했다. 2026년 추정 실적 PER 27.0배, PBR 7.4배다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액: 44,179억원, 전분기대비 6.5% 증가 - 3Q25 영업이익: 5,573억원, 전분기대비 18.2% 증가, 컨센서스 상회 - 2025년 3분기 누적 상선 수주: 62.0억달러, 연간 목표치 대비 98.3% 달성 중 - 3Q25 EPS: 14,619원 - 2025년 추정 재무(십억원 기준, F = 추정) - 매출액: 17,072.9 - 영업이익: 2,117.8 - 순이익: 1,420.2 - EPS: 15,763 - BPS: 66,304 - 2026년 추정 재무(십억원 기준, F) - 매출액: 19,786.5 - 영업이익: 3,121.7 - 순이익: 2,357.3 - EPS: 22,459 - BPS: 82,361 - 2027년 추정 재무(십억원 기준, F) - 매출액: 21,752.5 - 영업이익: 4,063.1 - 순이익: 3,072.7 - EPS: 29,274 - BPS: 103,225 - 향후 전망: 매출과 마진 추세는 우상향될 것으로 예상된다. SIMA 조선소와 잠수함 공동개발 LOI 체결 등으로 글로벌 수요에 대응 가능하다는 내용 포함 ## 추가 메모 - 본 보고서는 2025년 11월 4일 기준 업데이트되었으며, 목표주가 740,000원으로 상향하고 투자의견은 Buy(매수)로 유지되었다. - 도표 및 재무 추정치는 보고서의 제시 내용을 반영하였으며, 2026년 PER 27.0배, PBR 7.4배 및 2027년 예상 BPS 기반의 PBR 7.2배 적용 등의 밸류에이션 가정이 포함되어 있다.

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