4분기 수출 마진 개선과 대규모 일회성 이익 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 220,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 초과 및 대규모 일회성 이익 반영 - 4Q24 매출액 5,452억원(YoY +24.7%, QoQ +48.3%)과 영업이익 1,337억원(YoY +201.2%, QoQ +1,099.7%)으로 시장컨센서스 296억원을 아주 크게 상회했다. - 미국 자회사 SeAH Steel America와의 한미 APA(이전가격 사전합의제)에 따른 대규모 정산금액 942억원이 일회성으로 반영되었다. - 정산금액을 배제하더라도 4분기 영업이익은 400억 가까운 수치로 시장컨센서를 여전히 상회하는 양호한 실적을 기록했다. 참고로 정산금액의 대부분은 법인세로 인식되기 때문에 당기순이익에 대한 영향은 거의 없었다. 2. 수출 마진 회복과 판매량 증가 - 3분기 지연되었던 일부 해외 프로젝트 매출들이 재차 인식되면서 수출 중심의 회복으로 전체 탄소강관 판매량이 24.3만톤(YoY -0.4%, QoQ +14.6%)을 기록했다. - 미국향 에너지용 강관가격 상승과 품목 믹스 개선 및 원/달러 환율 상승으로 3분기에 10%를 하회했던 수출 마진이 14% 수준까지 회복된 것으로 파악된다. - 내수 강관 이익은 3분기와 유사하게 소폭 적자를 기록한 반면, 수출 마진 회복으로 양호한 실적을 기록했다. 3. 1Q25 전망 및 밸류에이션 방향 - 도표 1에 따르면 1분기에 397억원(YoY +25.0%, QoQ -70.3%)의 영업이익을 기록할 것으로 예상된다. - 2024년 매출액 1,808.1십억원, 영업이익 212.6십억원, 순이익 123.2십억원, EPS 43,428원으로 제시되었으며, 2025F 매출액 1,879.6십억원, 영업이익 185.1십억원, 순이익 143.5십억원, EPS 50,600원 등 향후 전망이 제시되어 있다. - 투자의견은 Buy를 유지하고 목표주가 역시 220,000원을 유지한다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 - 매출액: 5,452억원 (YoY +24.7%, QoQ +48.3%) - 영업이익: 1,337억원 (YoY +201.2%, QoQ +1,099.7%) - 전체 탄소강관 판매량: 24.3만톤 (YoY -0.4%, QoQ +14.6%) - 수출 마진: 14% 수준으로 회복 - 대규모 정산금액: 942억원(APA 관련 일회성) - 정산금액 제외 시 4Q24 영업이익은 400억원 가까이 - 2024년 실적 추정치 - 매출액: 1,808.1십억원 - 영업이익: 212.6십억원 - 순이익: 123.2십억원 - EPS: 43,428원 - 2025F 및 2026F 전망 - 2025F: 매출액 1,879.6십억원; 영업이익 185.1십억원; 순이익 143.5십억원; EPS 50,600원 - 2026F: 매출액 1,912.0십억원; 영업이익 197.9십억원; 순이익 156.3십억원; EPS 55,120원 - 1Q25 전망 - 1분기에 397억원(YoY +25.0%, QoQ -70.3%)의 영업이익이 예상된다. ## 추가 메모 - 정산금액은 일회성으로 반영되었으며 당기순이익에 대한 영향은 거의 없었다. - 내수 강관 스프레드 축소 가능성은 제한적이며, 원/달러 환율 상승으로 수출 마진은 소폭 상승할 것으로 기대된다. - 현재 주가와 관련한 구체적 밸류에이션 수치(예: PER/PBR 등)는 본 요약의 범위를 벗어나므로 본 요약에서는 제시하지 않음. 다만 본 분석은 Buy 의견과 함께 220,000원을 목표로 한다는 점을 확인한다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 4Q24 실적 초과 및 대규모 일회성 이익 반영
• - 4Q24 매출액 5,452억원(YoY +24.7%, QoQ +48.3%)과 영업이익 1,337억원(YoY +201.2%, QoQ +1,099.7%)으로 시장컨센서스 296억원을 아주 크게 상회했다.
• - 미국 자회사 SeAH Steel America와의 한미 APA(이전가격 사전합의제)에 따른 대규모 정산금액 942억원이 일회성으로 반영되었다.
• - 정산금액을 배제하더라도 4분기 영업이익은 400억 가까운 수치로 시장컨센서를 여전히 상회하는 양호한 실적을 기록했다. 참고로 정산금액의 대부분은 법인세로 인식되기 때문에 당기순이익에 대한 영향은 거의 없었다.