재고조정 영향 해소는 3분기로

- 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 210,000원 - 핵심 투자 포인트 1) 4Q24P 실적 및 주요 손실원인 - 매출액 7,232억원(-21.6% QoQ, -36.9% YoY), 영업적자 413억원(적전 QoQ, 적전 YoY)으로 컨센서스 영업적자 -176억원을 하회했다. - N83 등 양극재 불용재고평가손실이 주요했다. 3분기에 223억원에 이어 4분기 약 213억원을 인식했다. - 영업외손익에서 자산손상차손 약 4,000억원 인식으로 순적자를 기록했다(중국절강포화법인 926억원, 국내 양/음극재 공장 노후 설비 3,033억원 해당). 2) 수급/수익성 영향 및 부문별 요인 - N65 부진과 GM 재고조정에 따른 N86 출하 감소 영향은 지속됐으나 NCA 물량 확대로 일부 상쇄했다. - 음극재는 FEOC 적용 유예에 따른 수요 부진이 하반기에 집중되며 가동률 하락이 지속되어 고정비 부담이 확대됐다. - 에너지소재 사업부는 재고평가손실까지 인식하며 적자를 지속했다. - 기초소재는 화성 부문에서 4Q24 유가 약세에 따른 수익성 하락이 영향을 미쳤다. 3) 2025년 전망 및 투자 포인트 - 3Q25부터 주요 고객사 재고조정 해소되며 점진적 실적 반등 기대 상승여력 62.8%. - 2025F 매출액 6,5조원(+17.4% YoY 이하), 영업이익 1,153억원(흑전)을 전망한 Stock Data. - 양극재 출하량 성장률 가이던스 +30%를 감안해 +26% 성장을 적용했다. - 목표주가 210,000원으로 하향하고 투자의견 ‘매수’를 유지한다. - 주요 실적 및 전망 - 4Q24P 매출액: 7,232억원 (-21.6% QoQ, -36.9% YoY) - 4Q24P 영업적자: 413억원 - 4Q24P 주요 손실 요인: 불용재고평가손실(양극재) 약 213억원 인식 - 에너지소재 부문: 재고평가손실로 적자 지속 - 기초소재(화성 부문): 4Q24 유가 약세에 따른 수익성 하락 - 자산손상차손: 약 4,000억원 인식 - 2025F: 매출액 6,5조원, 영업이익 1,153억원 - 3Q25부터 재고조정 해소 및 실적 반등 기대 - 양극재 출하량 가이던스 +30%를 반영해 2025년 성장률 +26% 적용 - 추가 메모 - DS투자증권의 2025년 목표주가 210,000원 제시, Upside 62.8%로 제시된 내용 포함. - 2025년 CAPEX 및 세부 재무 가정은 표기된 자료에 따라 제시되어 있음(본 요약은 원문 수치와 진술에 기반).

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.