시나브로 달라진 나

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 110,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 프리뷰 및 SME 별도 실적 - 연결 기준 매출액 2,535억원, 영업이익 213억원으로 추정 - SME 별도 법인 4Q24 영업이익 294억원, 연간 누적 영업이익 1,058억원으로 추정 - 업황이 좋았던 ‘23년 대비 약 8% 감익을 기록하겠으나 경영진 교체 이전 시기 대비 큰 폭으로 개선된 실적임은 확실 - 분기 앨범 판매량 약 427만장, 발매 건당 판매량이 전분기 대비 증가해 수익 기여도가 높았을 것 2) 25년 이후 자회사 실적 개선 기대 및 주요 모멘텀 - 25년부터 자회사 실적의 탄력적인 개선이 기대됩니다 - 2월 공개될 女 신인(Hearts2Hearts)에 대한 기대감 - 주요 자회사 실적 개선으로 Dream Maker, 브랜드마케팅 등의 실적 개선이 올해 기대되며, Dream Maker는 24년 주관 공연 회차가 급격히 감소하면서 실적이 과거 대비 크게 부진한 모습을 보였으나 25년 1분기부터 본격 개선될 가능성 제시 3) 포트폴리오의 성장 동력 및 밸류에이션 트렌드 - 25년부터 본격 개선될 자회사 실적과 연계해 실적 추정치 및 적용 멀티플 상향 가능성 제시 - 25년 이후 에스엠의 드림메이커/음반/공연 부문의 성장 모멘텀 재확인 ## 주요 실적 및 전망 - 연도별 매출액(억원): 2023 961, 2024E 970, 2025E 1,182, 2026E 1,381 - 영업이익(억원): 2023 113, 2024E 75, 2025E 128, 2026E 165 - 지배주주순이익(억원): 2023 87, 2024E 46, 2025E 91, 2026E 113 - EPS(원): 2023 3,663, 2024E 2,014, 2025E 3,961, 2026E 4,929 - 25년의 연간 실적 개선과 자회사 실적의 탄력적 개선 기대를 반영한 목표가 제시 - 1년간 목표주가 110,000원으로 상향 제시(투자의견 Buy 유지) ## 추가 메모 - Dream Maker의 24년 주관 공연 회차가 급격히 감소하면서 실적이 과거 대비 크게 부진한 모습을 보였음 - 25년 1분기부터 주요 자회사 실적의 본격적인 개선이 기대됨 - Hearts2Hearts의 2월 공개에 대한 기대감이 투자 포인트로 제시됨

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 연결 기준 매출액 2,535억원, 영업이익 213억원으로 추정
• - SME 별도 법인 4Q24 영업이익 294억원, 연간 누적 영업이익 1,058억원으로 추정
• - 업황이 좋았던 ‘23년 대비 약 8% 감익을 기록하겠으나 경영진 교체 이전 시기 대비 큰 폭으로 개선된 실적임은 확실
• - 분기 앨범 판매량 약 427만장, 발매 건당 판매량이 전분기 대비 증가해 수익 기여도가 높았을 것