고객사 판매 하향 조정 영향 불가피

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 180000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4분기 실적 컨센서스 하회 - 매출액 7,224억 원, 영업적자 267억 원으로 컨센서스(매출액 9,065억 원, 영업적자 40억 원)를 하회할 것으로 추정된다. 양극재 Q와 P는 각각 QoQ -26%, -10%로 추정했다. 양극재 부문은 가동률 하락 및 불용재고 등의 일회성 비용(약 200억 추정)으로 300억 원 내외의 적자가 예상되며, 2) 2025년 전망 하향 및 양극재 출하량 변화 - 고객사 판매 둔화로 2025년 전망치도 하향 조정했다. 2025년 양극재 출하량 증가율은 YoY +17%(vs. 당초 +50%) 3) 비용 구조 및 목표주가 조정 - 목표주가 18만 원으로 하향, 투자의견 BUY 유지. 현재 주가(1/16) 151,900원 상승여력 ▲ 18.5% ## 주요 실적 및 전망 - 4분기: 매출액 7,224억 원, 영업적자 267억 원으로 컨센서스 하회 - 컨센서스: 매출액 9,065억 원, 영업적자 40억 원 - 양극재 Q와 P는 각각 QoQ -26%, -10%로 추정 - 양극재 부문은 가동률 하락 및 불용재고 등의 일회성 비용(약 200억 추정)으로 300억 원 내외의 적자 예상 - 음극재 부문은 천연흑연 음극재의 낮은 가동률(약 22%)과 인조흑연 음극재 고정비 부담 지속되나, 환입 효과로 BEP를 달성할 것으로 추정된다 - 2025년 전망치 하향: 고객사 판매 둔화로 2025년 전망치도 하향 조정 - 2025년 양극재 출하량 증가율: YoY +17% (vs. 당초 +50%) ## 추가 메모 - 본 요약은 원문에 기재된 수치와 표현을 그대로 반영했습니다. 요약에 포함되지 않은 세부 수치나 표 정보는 원문 표를 참고하십시오.

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• - 매출액 7,224억 원, 영업적자 267억 원으로 컨센서스(매출액 9,065억 원, 영업적자 40억 원)를 하회할 것으로 추정된다. 양극재 Q와 P는 각각 QoQ -26%, -10%로 추정했다. 양극재 부문은 가동률 하락 및 불용재고 등의 일회성 비용(약 200억 추정)으로 300억 원 내외의 적자가 예상되며,