K-POP의 명가

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 96000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 Preview 및 투자 의견 - 4Q24 연결 매출액은 2,560억원(+2.0% YoY), 영업이익은 219억원(+142.1% YoY)으로 시장 눈높이에 부합할 전망이다. - 투자의견 BUY (+142.1% YoY)으로 시장 눈높이에 부합할 전망이다. 목표주가 96,000원; 시가총액 1.7조원 된다. 현재주가 72,000원. 2. 아티스트 IP 확장 및 신인 그룹 데뷔 계획 - 2025년 2월 한국에서 8인조 신인 걸그룹 ‘하츠투하츠’가 출격하고, 영국에서는 5인 조 보이그룹 ‘디어앨리스’가 정식 데뷔할 예정이다. - 아티스트 IP 확장으로 모멘텀 본격화 예상. 자회사 수익성도 개선될 것. 3. 4Q24 음반/음원 및 콘서트 실적과 비용 부담 감소 전망 - 4Q24에 소속 아티스트 음반 판매량은 410만 장 내외로 전년 동기 대비는 줄하지만 전분기 대비로는 개선된 것으로 추정되고(표3), 음원 매출도 우상향 추세를 이어간 것으로 판단. 콘서트는 동방신기 일본 9회, WayV 동남아 4회, NCT드림 유럽/한국 9회 등의 실적이 반영될 전망. 11월에 OST 음반도 발매됐고 일회성 비용도 없어 비용 부담이 덜해질 전망이다. ## 주요 실적 및 전망 - 이익 추정치 변경(2024E/2025E): 매출액 2024E 975.4 972.2 -0.3, 2025E 1,126.1 1,122.0 -0.4; 영업이익 76.2 75.5 -1.0; 세전이익 81.3 77.6 -4.6; 지배주주순이익 51.0 46.6 -8.6. - 2022년~2026년 예상치(포괄손익계산서/재무상태표): 매출액 851, 961, 972, 1,122, 1,229; 영업이익 91, 113, 75, 121, 138; 현금 및 현금등가물 318, 303, 347, 390, 442; 유동자산 841, 858, 908, 1,037, 1,149. - 매출액 증감률 (%): 2022 21.3, 2023 13.0, 2024E 1.2, 2025E 15.4, 2026E 9.5. - EBITDA 이익률(%): 17.8, 17.8, 11.3, 12.7, 12.3. - ROE(%): 12.2, 12.3, 6.4, 11.9, 12.3; ROA(%): 5.9, 5.5, 2.7, 5.5, 5.8; ROIC(%): 30.6, 31.2, 14.7, 35.6, 46.0. - 현금흐름표 및 배당 관련: 영업활동에서의 현금흐름 115, 113, 78, 131, 130; Free cash flow 91, 94, 78, 131, 130; 배당성향 (%) 35.5, 32.2, 63.9, 39.9, 40.3; 배당수익률 (보통주, %) 1.6, 1.3, 1.7, 2.2, 2.5. - 최근 2년간 투자의견 및 목표주가 변경 (수정주가 기준): 투자의견 BUY; TP (원) 104000 124000 148000 170000 154000 127000 104000 96000. ## 추가 메모 - 본 내용은 삼성증권가 발행한 에스엠 리포트의 일부(청크 5)입니다. - 웹사이트: www.samsungpop.com - 삼성증권 Family Center: 1588 2323 - 고객 불편사항 접수: 080 911 0900

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• - 4Q24 실적 Preview: 4분기 연결 매출액은 2,560억원(+2.0% YoY), 영업이익은 219억원(+142.1% YoY)으로 시장 눈높이에 부합할 전망이다.
• - 투자의견 BUY (+142.1% YoY)으로 시장 눈높이에 부합할 전망이다. 목표주가 96,000원; 시가총액 1.7조원 된다. 현재주가 72,000원.
• - 2025년 2월 한국에서 8인조 신인 걸그룹 ‘하츠투하츠’가 출격하고, 영국에서는 5인 조 보이그룹 ‘디어앨리스’가 정식 데뷔할 예정이다.
• - 아티스트 IP 확장으로 모멘텀 본격화 예상. 자회사 수익성도 개선될 것.
• - 4Q24에 소속 아티스트 음반 판매량은 410만 장 내외로 전년 동기 대비는 줄하지만 전분기 대비로는 개선된 것으로 추정되고(표3), 음원 매출도 우상향 추세를 이어간 것으로 판단. 콘서트는 동방신기 일본 9회, WayV 동남아 4회, NCT드림 유럽/한국 9회 등의 실적이 반영될 전망. 11월에 OST 음반도 발매됐고 일회성 비용도 없어 비용 부담이 덜해질 전망이다.