밸류에이션 부담? 나는 엔진이 있잖아

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 380000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 preview 및 실적 이슈 - 4Q24 매출 3조 9,879억원(YoY +16.8%), 영업이익 2,827억원(OPM +7.1%) - 매출은 컨센서스 3조 9,672억원에 부합하겠으나 영업이익은 컨센서스인 2,510억원을 13% 상회했을 것으로 추정됨 2. 2025년 실적 전망 - 2025년 매출액 16조 4,179억원(YoY +13.5%), 영업이익 1조 2,641억원(YoY +79.1%, OPM +7.7%)을 기록할 것으로 추정됨 - 2024년 공정안정화가 크게 개선된 만큼 2025년에 추가 생산성 개선 효과는 미미하나(Q 효과), 건조선가 상승으로 인한 P효과는 지속될 전망 3. 수주 mix 및 수익성 드라이버 - LNG선의 매출 반영은 25년 6척, 26년 11척, 27년 8척, 28년 1척, 29년 3척 수준 - 3Q24 기준 매출비중 10%에서 25년 20%까지 증대될 전망 - 다만 카타르 LNG선의 경우에도 강달러, 후판가격 인하, 반복건조효과 등으로 인해 마진율은 BEP 수준에서 미들싱글에 근접한 수준까지 개선됐을 것으로 파악됨 - 또한 고마진 VLAC, 컨테이너선 매출 반영 본격화로 마진 개선은 이어질 전망 - 해양부문의 경우 2H25부터 소폭이지만 흑자전환을 기대. 엔진 역시 상선부문과 동행하여 실적 우상향 기대 - 2024년 매출에서 연도별 수주분이 차지하는 비중은 22년 69%, 23년 3%, 24년 수주분 0% 수준. 25년 매출에서 차지하는 연도별 수주분은 22년 57%, 23년 35%, 24년 6% 수준. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출: 3조 9,879억원, YoY +16.8% - 4Q24 영업이익: 2,827억원, OPM +7.1% - 2025년 매출액: 16조 4,179억원, YoY +13.5% - 2025년 영업이익: 1조 2,641억원, YoY +79.1%, OPM +7.7% - LNG선 매출 반영: 25년 6척, 26년 11척, 27년 8척, 28년 1척, 29년 3척 수준 - 3Q24 기준 매출비중은 10%에서 25년 20%까지 증가할 전망 - 카타르 LNG선 마진은 BEP 수준에서 미들싱글에 근접 개선될 것으로 파악됨 - 해양부문은 2H25부터 흑자전환 기대, 엔진도 상선부문과 동행하여 실적 우상향 기대 - 24년 매출에서 연도별 수주분의 비중: 22년 69%, 23년 3%, 24년 수주분 0% 수준 - 25년 매출에서 차지하는 연도별 수주분의 비중: 22년 57%, 23년 35%, 24년 6% 수준 ## 추가 메모 - Buy 유지 및 목표주가 380000원 상향 - 외국인 지분(보통주) 10.93% (참고)

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 4Q24 preview 및 실적 이슈
• - 4Q24 매출 3조 9,879억원(YoY +16.8%), 영업이익 2,827억원(OPM +7.1%)
• - 매출은 컨센서스 3조 9,672억원에 부합하겠으나 영업이익은 컨센서스인 2,510억원을 13% 상회했을 것으로 추정됨