LAZ/AMI 병용: mOS 개선 1년 초과

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 220,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. MARIPOSA 임상 결과 및 mOS 개선 - 1월 7일 J&J 발표로 LAZ/AMI 병용요법의 mOS가 ‘화학요법 없이’EGFR 변이 폐암의 1차 치료제로 현 표준 치료법인 OSI 대비 통계적으로 유의미하고 임상적으로 의미 있게 개선되었다(1년 초과 예상)고 제시. 2. 향후 일정 및 전망 - J&J는 다음 주 JP 모건 헬스케어 컨퍼런스(1/13)에서 LAZ/AMI의 잠재력을 강조할 것으로 예상. - 2025년 ASCO에서 MARIPOSA 임상 결과를 공식 발표할 예정. - 하반기 LAZ/AMI SC FDA 승인을 기대하며, 투약 편의성/약효 개선/부작용 감소로 상업적 가치가 높아질 것으로 전망. 3. 가치 평가 및 목표주가 산정의 근거 - 2027년 예상 순이익 5,070억원을 2025년 초로 현가화(할인율 10%)한 값(4,190억원)에 Target P/E 40배를 적용한 후, 영업가치 16.8조원, 기타 신약 파이프라인 추정 가치 0.43조원, 투자자산 추정 가치 0.19조원을 합산하여 산출. - 도출 주당 가치: 216,950원 - 최종 목표주가: 220,000원 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(억 원): 2022A 1,776 | 2023A 1,859 | 2024F 2,136 | 2025F 2,324 | 2026F 2,543 - 영업이익(억 원): 2022A 36 | 2023A 57 | 2024F 118 | 2025F 189 | 2026F 311 - 당기순이익(억 원): 2022A 91 | 2023A 134 | 2024F 127 | 2025F 235 | 2026F 351 - EPS(원): 1,186 | 1,697 | 1,989 | 2,933 | 4,372 - EBITDA(억 원): 79 | 101 | 196 | 268 | 375 - 주요 지표 추세(2022A–2026F) - ROE(%): 4.9 / 6.7 / 7.6 / 10.4 / 13.9 - PER(배): 46.2 / 40.5 / 61.1 / 41.4 / 27.8 - 배당수익률(2024E): 0.4% - 영업이익률/EBITDA이익률/순이익률 등: 도표상 추이로 2022A 2.0% → 2026F 12.2%로 증가 예측 - 부문별 매출액 및 흐름, 2027년까지의 실적 전망은 도표(도표 12~13)에 반영되어 중장기 수익성 개선이 예상됨 - 현재가 및 시가총액 등은 본 리포트의 표에 제시된 수치를 바탕으로 평가되며, 2027년까지 레이저티닙의 매출 유입에 따른 실적 성장 전망이 근거로 제시됨 ## 추가 메모 - 투자의견 비율(2024.12.31 기준): STRONG BUY 0%, BUY 96%, HOLD 4%, REDUCE 0% - 주요 일정 및 참고사항: MARIPOSA 임상의 긍정적 결과 발표 및 J&J의 마케팅 전략, 2025년 ASCO 발표, FDA 승인을 통한 하반기 상업화 가치를 높일 가능성 등 - 도표상 요약: 2027년까지의 예상 실적과 구성요소(영업가치 16.8조원, 기타 0.43조원, 투자자산 0.19조원)를 합산한 목표가 도출. 주당 가치 216,950원으로 제시되어 최종 목표주가 220,000원으로 유지.

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• - MARIPOSA 임상 결과 및 mOS 개선
• - 1월 7일 J&J 발표로 LAZ/AMI 병용요법의 mOS가 ‘화학요법 없이’EGFR 변이 폐암의 1차 치료제로 현 표준 치료법인 OSI 대비 통계적으로 유의미하고 임상적으로 의미 있게 개선되었다(1년 초과 예상)고 제시.