체감되고 있는 어려움

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Hold - 목표주가: 130000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25(P): 매출액 3,320억원, 영업이익 -52억원. 영업이익, 당사 추정(60억원) 및 Consensus(130억원) 하회 (별도기준) 영업이익 -54억원으로 당사 추정(64억원) 크게 하회. 2. 미국 철강 수입관세 50%가 6월부터 반영되며 판매 위축. 매출액 3,020억원으로 1Q21 이후 최저치 기록. 미국 수입관세 부과 전 고수익 품목이었던 유정용강관 및 송유관은 3월 25% 관세 부과 당시 현지 제품가격 상승으로 충격이 제한적이었으나 50%로 상향된 이후에는 현지 수요가들의 불확실성 회피, 업황 악화에 따른 수요 약세 등이 겹치며 물량과 가격 모두 부정적 환경에 놓여. 3. 일회성 요인으로 임금관련 비용이 최소 약 50억원 수준 반영됐을 것으로 추정되며, 재고자산평가손실도 27억원 발생. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25P: 매출액 3,320억원, 영업이익 -52억원(별도기준 -54억원). 당사 추정(60억원) 및 Consensus(130억원) 하회. - 2024A → 2025F → 2026F 매출액(단위: 십억원): 1,809 → 1,474 → 1,360 (2027F 1,382) - 2024A → 2025F → 2026F 지배순이익(단위: 십억원): 137 → 12 → 45 (2027F 55) - 당기순이익(단위: 십억원): 137(2024A) → 12(2025F) → 45(2026F) → 55(2027F) - 주당순이익(EPS, 원): 2023A 66,578; 2024A 48,324; 2025F 4,128; 2026F 15,817; 2027F 19,342 - PER: 2.1(2023A) → 2.6(2024A) → 30.6(2025F) → 8.0(2026F) → 6.5(2027F) - PBR: 0.4(2023A) → 0.3(2024A) → 0.3(2025F) → 0.3(2026F) → 0.3(2027F) - ROE: 18.9(2023A) → 13.0(2024A) → 1.1(2025F) → 4.0(2026F) → 4.7(2027F) - ROA: 12.3(2023A) → 8.2(2024A) → 0.7(2025F) → 2.5(2026F) → 3.0(2027F) - ROIC: 19.5(2023A) → 12.1(2024A) → 2.1(2025F) → 4.0(2026F) → 4.9(2027F) - EV/EBITDA: 1.5(2023A) → 1.4(2024A) → 5.8(2025F) → 4.7(2026F) → 3.7(2027F) - 배당수익률: 5.80% 참고: 표-1, 표-2의 수치를 바탕으로 한 연도별 추정치가 제시되어 있습니다(단위: 십억원, 원). ## 추가 메모 - 60일 평균 거래대금: 9억원 - 60일 평균 거래량: 7,027주 - 52주 고/저: 209,000원 / 109,500원 - 현재주가 (11/14): 126,500원 - 총발행주식수: 2,836,300주 - 외인지분율(2024년 말 기준): 4.82%

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• - 3Q25(P): 매출액 3,320억원, 영업이익 -52억원. 영업이익, 당사 추정(60억원) 및 Consensus(130억원) 하회 (별도기준) 영업이익 -54억원으로 당사 추정(64억원) 크게 하회.
• - 미국 철강 수입관세 50%가 6월부터 반영되며 판매 위축. 매출액 3,020억원으로 1Q21 이후 최저치 기록. 미국 수입관세 부과 전 고수익 품목이었던 유정용강관 및 송유관은 3월 25% 관세 부과 당시 현지 제품가격 상승으로 충격이 제한적이었으나 50%로 상향된 이후에는 현지 수요가들의 불확실성 회피, 업황 악화에 따른 수요 약세 등이 겹치며 물량과 가격 모두 부정적 환경에 놓여.
• - 일회성 요인으로 임금관련 비용이 최소 약 50억원 수준 반영됐을 것으로 추정되며, 재고자산평가손실도 27억원 발생.