관세 영향 본격화에 따른 어닝 쇼크 기록

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 146,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3분기 실적 및 이슈 - 3분기 별도 매출액 3,018억 원 (YoY -17.9%) - 영업손실 54억 원(적자전환) - 내수와 수출 모두 부진, 일회성 비용 반영으로 어닝 쇼크 - 수출 부문은 미국 50% 관세 부담이 본격화되며 수익성 추가 하락 2) 추가 비용 및 여건 - 통상임금 소급분(일회성)과 재고자산 평가손실 반영으로 영업손실 확대 3) 4분기 및 중장기 전망 - 4분기에는 별도 영업이익 95억 원을 기록하며 분기 흑자 전환 예상 - 해상풍력 OF(핀파일·자켓) 및 LNG향 신규 프로젝트 매출이 발생해 영업이익에 기여 - 미국 관세 영향은 여전하나, 해상풍력·LNG 포트폴리오 확장을 통한 중장기 개선 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 재무정보 요약 - 2023년 매출액: 1,861억 원; 영업이익: 232억 원; EBITDA: 263억 원; 순이익: 189억 원 - 2024년 매출액: 1,809억 원; 영업이익: 203억 원; EBITDA: 234억 원; 순이익: 137억 원 - 2025E 매출액: 1,517억 원; 영업이익: 51억 원; EBITDA: 87억 원; 순이익: 31억 원; EPS: 10,924 - 2026E 매출액: 1,743억 원; 영업이익: 62억 원; EBITDA: 99억 원; 순이익: 48억 원; EPS: 17,157 - 2027E 매출액: 1,874억 원; 영업이익: 64억 원; EBITDA: 102억 원; 순이익: 50억 원; EPS: 17,806 - 배당수익률 및 밸류에이션 지표 - PER: 2.1, 2.5, 11.1, 7.1, 6.8 - EV/EBITDA: 1.6, 1.5, 5.9, 5.4, 5.3 - 배당수익률: 5.8, 0.5, 0.4, 0.5 - 4분기 실적 반등은 유효하나, 향후 미국 관세 영향으로 이익의 질이 추가로 악화될 가능성 존재 - 4분기 이후의 내수 회복과 해상풍력·LNG향 매출 증가가 중장기 실적 개선에 기여할 전망 - 현재가 및 목표가의 원문 반영 내역 - 표에 따른 목표주가 하향으로 146,000원 반영 - 투자의견은 Buy 유지 ## 추가 메모 - - 목표주가 146,000원으로 하향 - - 4분기 흑자 전환 예상 및 해상풍력·LNG 포트폴리오 확장의 중장기 기대 - - 미국 관세 50% 부담 및 일회성 비용 반영으로 단기 수익성 약화 지속 가능성 presence

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• - 3분기 별도 매출액 3,018억 원 (YoY -17.9%)
• - 영업손실 54억 원(적자전환)
• - 내수와 수출 모두 부진, 일회성 비용 반영으로 어닝 쇼크
• - 수출 부문은 미국 50% 관세 부담이 본격화되며 수익성 추가 하락