다 가진 자의 여유

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 781,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. FY26F 상선 부문 영업이익률 15% 달성 가능 - FY26F 신조선가 지수 기반 인도스케줄 상으로 FY26F 영업이익률 15% 달성 가능할 것이라 예상. 2. 가스선 매출 비중 유지 및 고선가 컨테이너선 상승 여력 - 백미는 압도적인 가스선 매출 비중 유지와 2H26F 고선가 컨테이너선 상승여력 25%. - 분기별 선종 믹스 변화는 1H26F LNG선을 포함한 가스선 매출비중 80% 이 상, 연간 분기별 고선가 컨테이너선 매출비중의 지속적 상승(분기별 11%/13%/18%/27%)으로 매우 긍정적. 3. NGLS 프로그램 관련 협력 및 장기 수주 모멘텀 신호 - 10월 26일 HD현대-HII 합의각서 체결로 NGLS 개념설계 입찰에 공동 참여 예정. - NGLS 프로그램은 2028년 최종설계 및 실제 건조 계약이 발생할 예정인 점을 고려할 때 장기 수주 모멘텀의 신호탄으로 평가. - MRO 포함 미국내 조선소 간 수주 경쟁 심화 가능성 및 협력 필요성 증가. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2023A 11,964 / 2024A 14,486 / 2025F 17,227 / 2026F 18,797 / 2027F 19,718 - 영업이익(십억원): 2023A 179 / 2024A 705 / 2025F 1,980 / 2026F 2,568 / 2027F 2,813 - 지배순이익(십억원): 2023A 25 / 2024A 622 / 2025F 1,487 / 2026F 2,019 / 2027F 2,285 - EPS(지배주주 기준, 원): 2023A 278 / 2024A 7,001 / 2025F 16,507 / 2026F 19,231 / 2027F 21,765 - ROE(%): 2023A 0.5 / 2024A 11.4 / 2025F 23.6 / 2026F 26.8 - P/E(배): 2024A 23.2 / 2025F 37.8 / 2026F 32.4 - P/B(x): 2024A 2.5 / 2025F 9.5 / 2026F 8.0 - EV/EBITDA: 2024A 15.3 / 2025F 24.1 / 2026F 19.0 - 26년 내 고선가 컨테이너선 매출비중 증가 및 가스선 매출비중 유지 등으로 이익률 개선 여지가 크다고 판단. - 분기별 선종 매출 믹스(단위: %) – 1Q25, 2Q25, 3Q25, 4Q25, 1Q26, 2Q26, 3Q26, 4Q26 LNG: 43% / 47% / 55% / 50% / 48% / 47% / 44% / 39% 가스: 20% / 20% / 21% / 30% / 35% / 31% / 30% / 27% 컨테이너: 36% / 31% / 23% / 17% / 11% / 13% / 18% / 27% 유조선: 2% / 2% / 2% / 4% / 6% / 8% / 8% / 7% ## 추가 메모 - 2025-10-28 발표 리포트 기준 HD현대중공업의 대주주 및 합의사항 등 주요 주석 포함. - NGLS 관련 합의각서 체결 및 2028년 최종설계·건조 계약 예정 등은 장기 수주 모멘텀으로 작용할 수 있음. - 본 요약은 원문에 명시된 수치와 의견을 그대로 반영했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - FY26F 상선 부문 영업이익률 15% 달성 가능
• - FY26F 신조선가 지수 기반 인도스케줄 상으로 FY26F 영업이익률 15% 달성 가능할 것이라 예상.