올해도 피할 수 없었던 해외사업 손상차손

4Q25 영업이익은 4,736억원으로 전년동기 대비 59.7% 감소하며 시장 컨센서스를 하회했다. 해외자산에서 6천억원대의 손상차손을 반영해 세전이익과 순이익의 흑자 기조가 약화됐고, 일부 사업은 적자 전환이 나타났다. 민수용 도시가스 요금 인상 필요성과 환율 안정화 및 유가 하락에 따른 도입원가 하락이 미수금 감소와 함께 향후 회수 여건을 개선할 수 있는 긍정적 신호로 작용했다. 다만 2026년에는 적정투자보수 감소와 요금기저 감소가 동시에 나타나 실적 모멘텀이 제한될 것으로 보이며, 밸류에이션은 PER 5.4배, PBR 0.4배로 제시됐다.

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• - 4Q25 영업이익 4,736억원, YoY -59.7%로 컨센서스를 하회했다.
• - 해외자산에서 6천억원대 손상차손 반영으로 세전이익과 순이익의 흑자 기조가 약화되고 실적이 악화됐다.
• - 4Q25 매출액은 9.0조원으로 전년비 9.5% 감소했고 도시가스용 판매량은 YoY 1.8%, 발전용은 8.4% 증가했다(모두 유가 및 도입가격의 변수 영향).
• - 미수금 감소는 긍정적이나 실적 모멘텀은 2026년의 투자보수 및 요금기저 감소로 제한될 가능성이 있다.
• - 2026년 PER 5.4배, PBR 0.4배 등 밸류에이션은 낮으나 해외 자원개발 손상차손 등으로 연간 이익의 가시성은 제한적이다.