환율이 걱정거리

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 55,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. "3분기 실적은 시장 기대치를 하회할 전망이다." 2. "연간 적정투자보수 감소에 따른 별도 감익 추세가 지속되는 가운데 신규 연결로 인식되는 해외 법인 적자에 따른 영향이다." 3. "4분기에는 일회성 이익의 역기저가 나타날 수 있다." ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액은 7.3조원으로 전년대비 10.0% 감소할 전망이다. - 3Q25 영업이익 3,116억원(YoY -29.1%) 컨센서스 하회 전망 - 3분기 누적 판매실적은 도시가스용 0.0%, 발전용 -15.4%다. - 2025년 기준 매출액 37,707.9억원, 영업이익 2,342.8억원, 순이익 858.3억원, EPS 9,304원 - 2025년 기준 PBR 0.3배다. - 4분기에는 일회성 이익의 역기저가 나타날 수 있다. - 원자재 가격 하락과 기존 고가 장기계약의 만료로 도시가스용 원료비가 산업용 대비 높아진 상황이다. - 미수금 원금은 감소가 지속될 수 있으나 이자비용을 감안한 전체 미수금의 본격적인 회수에는 시간이 필요할 전망이다. ## 추가 메모 - 본 자료의 제시 수치 및 정보는 하나증권의 추정치 및 분석에 기반하며, 원문에서 제시된 수치와 표현을 가능한 한 그대로 반영했습니다.

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• - "3분기 실적은 시장 기대치를 하회할 전망이다."
• - "연간 적정투자보수 감소에 따른 별도 감익 추세가 지속되는 가운데 신규 연결로 인식되는 해외 법인 적자에 따른 영향이다."
• - "4분기에는 일회성 이익의 역기저가 나타날 수 있다."