별도 나이스

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 57,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 톤 - 매출액 12.7조 원, 영업이익 8339억 원 - 시장 컨센서스 대비 영업이익 11.1% 하회(컨센서스 대략 9382억 원대) - 전년동기 대비 매출 -0.6%, 영업이익 -9.5% YoY - 연결 기준 당기순이익은 전년동기 대비 9.8% 감소 2. 배당 정상화 기대 - Buy(유지) 양호한 별도 실적을 바탕으로 배당 정상화에 대한 기대감은 유효할 것 3. 밸류에이션 및 상승 여력 - 현재가: 38,050원(5/13 종가) - 상승여력: 49.8% (목표가 57,000원 대비) - 12M Forward 밸류에이션: 12M Fwd. P/B 밴드에 따른 적정 주가 56,860원, 목표주가 57,000원 - 12M Forward PER/EV/EBITDA 등 밸류에이션 지표도 제시되며, 별도 실적 유지 시 연말 배당 확대 가능성 시사 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약(단위: 십억 원) - 매출액: 12,733 (1Q25P) / 12,811 (1Q24 발표치) / 컨센서스 약 12,622 - 영업이익: 834 (1Q25P) / 922 (1Q24 발표치) / 컨센서스 약 873 - 지배주주순이익: 367 (1Q25P) / 406 (1Q24 발표치) / 컨센서스 약 418 - 영업이익률: 6.5% (1Q25P) / 7.2% (1Q24 발표치) - 순이익률 및 기타 수치도 표에 따라 변동 - 연간 추정 및 배당 - 2023년~2026년 추정치(단위: 십억 원) - 매출액: 2023 44,556; 2024 38,389; 2025E 38,478; 2026E 38,587 - 영업이익: 2023 1,553; 2024 3,003; 2025E 2,688; 2026E 2,661 - 지배주주순이익: 2023 -761; 2024 1,147; 2025E 945; 2026E 982 - 별도 순이익(연도별): 2022 1,493; 2023 -761; 2024 1,147; 2025E 945; 2026E 982 - 2025E DPS 추정: 2,080원 - 배당수익률: 2024년 4.2%, 2025E 5.5%, 2026E 5.5% - 추가 수치 - EV/EBITDA: 2022 11.4; 2023 12.3; 2024 8.5; 2025E 9.2; 2026E 9.2 - PBR: 0.2 (2022) → 0.3 (2024~2026E) - 12M 예상 BPS: 128,642원 - 12개월 예상 ROE: 8.3% (COE 9.0%, 영구성장률 1% 가정) - 참고 - 1분기 별도 순이익은 3307억 원으로도 기재 - 현재 주가 38,050원에서의 상승 여력 및 목표주가 제시가 포함되어 있음 - 1Q25 실적은 별도(연간) 실적의 수익성 개선 여부가 주가의 중요한 포인트로 제시 ## 추가 메모 - 본 자료는 2025-05-14 발행으로, 1분기 실적과 12M Forward 밸류에이션 기준으로 제시된 내용입니다. - 12M Forward P/B 밴드에 따른 적정 주가 56,860원 및 목표주가 57,000원 제시, 현재가 대비 상승 여력은 약 50% 수준으로 설명되어 있습니다. - 배당 정상화에 대한 기대감은 여전히 유효하다고 요약되어 있습니다.

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• - 1Q25 실적 톤
• - 매출액 12.7조 원, 영업이익 8339억 원
• - 시장 컨센서스 대비 영업이익 11.1% 하회(컨센서스 대략 9382억 원대)
• - 전년동기 대비 매출 -0.6%, 영업이익 -9.5% YoY
• - 연결 기준 당기순이익은 전년동기 대비 9.8% 감소