LNG 공급의 시대 두 마리 토끼를 잡는다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 64,400 ## 핵심 투자 포인트 1. 글로벌 LNG 시장은 2025년부터 2030년까지 역대 최대 규모의 수출설비 확장 국면에 돌입할 것으로 전망되며, 이미 FID에 도달했거나 건설 중인 프로젝트를 기준으로 약 2900억㎥/년 규모의 수출능력이 새롭게 가동될 것으로 예상된다. 또한 미국의 글로벌 LNG 공급 비중은 약 25%이며, 2030년까지 연간 1억 8,000만톤 공급능력 확보로 전 세계 공급의 3분의 1을 차지할 전망이다. 2. 한국가스공사는 한미 관세협상 일환으로 지난 8월 글로벌 에너지 기업인 트라피구라(Trafigura)사, 토탈에너지 등을 포함한 공급업체들과 LNG 도입 계약을 체결하고 2028년부터 약 10년간 미국산 LNG를 연간 약 330만톤씩 도입하기로 했다. 이러한 장기 계약 물량은 쉐니에르가 운영하는 텍사스주 코퍼스 크리스티(Corpus Christi)를 포함한 LNG 프로젝트들을 기반으로 공급될 예정이다. 무엇보다 이러한 장기 계약 물량은 저가이면서도 제약조건이 거의 없기 때문에 동사가 글로벌 LNG 트레이딩 사업을 가능하게 할 수 있는 기반을 조성할 수 있을 것이다. 3. 동사는 LNG 트레이딩 경쟁력을 결정하는 물류, 운송, 저장시설과 같은 하드웨어 조건을 이미 구비하고 있으며, 또한 단일 업체 규모로는 글로벌 최대 용량의 저장시설을 보유하고 있어서 트레이딩용으로도 활용이 가능하다. 특히 2027년부터 LNG시장에 공급물량이 크게 늘어나면서 글로벌 LNG교역 등이 확장세에 접어들 것이다. 이러한 환경하에서 한국은 중국과 일본이라는 세계 최대 LNG 수입국 사이에 위치한 지정학적 이점으로 인하여 동사가 저장시설 및 환적 인프라 등을 활용한 트레이딩 역량 강화로 글로벌 트레이딩 허브로 도약할 수 있을 것이다. ## 주요 실적 및 전망 - FY 2025E 실적 추정 - 매출액(억원): 366,985 - 영업이익(억원): 23,558 - 세전이익(억원): 11,805 - 순이익(억원): 8,948 - 지배주주순이익(억원): 8,959 - EPS(원): 9,705 - PER(배): 4.2 - 현금흐름/주요 지표 - 영업활동 현금흐름: -2,071; -14,581; 5,886; 3,630 - ROE: 11.6; 15.7; -7.7; 11.2 - 부채비율: 378.9; 499.6; 482.7; 432.7 ## 추가 메모 - 2024-05-27(담당자변경) NR이며 목표주가 64,400입니다.

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• - 글로벌 LNG 시장은 2025년부터 2030년까지 역대 최대 규모의 수출설비 확장 국면에 돌입할 것으로 전망되며, 이미 FID에 도달했거나 건설 중인 프로젝트를 기준으로 약 2900억㎥/년 규모의 수출능력이 새롭게 가동될 것으로 예상된다. 또한 미국의 글로벌 LNG 공급 비중은 약 25%이며, 2030년까지 연간 1억 8,000만톤 공급능력 확보로 전 세계 공급의 3분의 1을 차지할 전망이다.
• - 이러한 환경하에서 한국가스공사는 한미 관세협상 일환으로 지난 8월 글로벌 에너지 기업인 트라피구라(Trafigura)사, 토탈에너지 등을 포함한 공급업체들과 LNG 도입 계약을 체결하고 2028년부터 약 10년간 미국산 LNG를 연간 약 330만톤씩 도입하기로 했다. 이러한 장기 계약 물량은 쉐니에르가 운영하는 텍사스주 코퍼스 크리스티(Corpus Christi)를 포함한 LNG 프로젝트들을 기반으로 공급될 예정이다. 무엇보다 이러한 장기 계약 물량은 저가이면서도 제약조건이 거의 없기 때문에 동사가 글로벌 LNG 트레이딩 사업을 가능하게 할 수 있는 기반을 조성할 수 있을 것이다.
• - 동사는 LNG 트레이딩 경쟁력을 결정하는 물류, 운송, 저장시설과 같은 하드웨어 조건을 이미 구비하고 있으며, 또한 단일 업체 규모로는 글로벌 최대 용량의 저장시설을 보유하고 있어서 트레이딩용으로도 활용이 가능하다. 특히 2027년부터 LNG시장에 공급물량이 크게 늘어나면서 글로벌 LNG교역 등이 확장세에 접어들 것이다. 이러한 환경하에서 한국은 중국과 일본이라는 세계 최대 LNG 수입국 사이에 위치한 지정학적 이점으로 인하여 동사가 저장시설 및 환적 인프라 등을 활용한 트레이딩 역량 강화로 글로벌 트레이딩 허브로 도약할 수 있을 것이다.
• - FY 2025E 실적 추정: 매출액(억원) 366,985, 영업이익(억원) 23,558, 세전이익(억원) 11,805, 순이익(억원) 8,948, 지배주주순이익(억원) 8,959, EPS(원) 9,705, PER(배) 4.2.
• - 미국 내 LNG 터미널 현황(가동 예정/건설 중) 주요 시점 및 용량: Plaquemines LNG Phase 1 1.3 bcf/d ’24년 말 상업생산 및 선적 시작; Plaquemines LNG Phase 2 1.3 bcf/d ’25년 9월 상업생산 및 수출 개시 목표; Corpus Christi Stage 4 1.3 총 7개 트레인 중 ’25년 3개 트레인 가동 시작, Cheniere Energy Stage 3 ’26년 하반기 나머지 4개 트레인 가동 시작; Golden Pass Train 1 0.7 ’26년 상반기 상업생산 및 선적 개시 예정, Golden Pass Train 2 0.7 ’26년 하반기 상업생산 및 수출 개시 목표, (’26~’28년) Golden Pass Train 3 0.7 ’27년 상반기 상업생산 및 수출 개시 목표; Port Arthur LNG Phase 1 1.6 ’27년 상업생산 및 수출 개시 목표; Rio Grande LNG Phase 1 Train 총 3개 트레인 중 ’27년 2개, 2.2 NextDecade Corporation.